【华秦科技】2023年业绩快报点评
事件：
公司发布23年度业绩快报，23年营收9.16亿（yoy+36.25%），归母净利润3.34亿（yoy+0.29%），扣非归母净利润3.85亿（yoy+23.30%）；单Q4营收3.14亿（yoy+30.29%），归母净利润0.64亿（yoy-51.88%），扣非归母净利润1.27亿（yoy-2.31%）。
点评：
批产任务及小批试制新产品订单增长，叠加业务拓展牵引营收稳增。公司单Q4营收同比增长30.29%，环比增长42.73%，保持中高速增长，主要系公司所处航发赛道持续景气，客户主力型号批产任务持续增加，且新型号的小批试制新产品订单陆续增多，同时公司前期布局的声学超构材料等新业务亦逐步贡献收入。
受股份支付费用大增及子公司建设期亏损影响，业绩短期波动。公司单Q4业绩同比减少51.88%，环比减少26.44%，主要系控股子公司瑞华晟新材料确认股份支付费用约1.86亿，同时建设期产生亏损0.22亿。若剔除股份支付费用影响，公司23年实现业绩5.2亿，同比增长56%，单Q4业绩2.5亿，同比增长88%。
新牌号进入小批阶段、产能建设及业务拓展持续推进，成长动能充足。23年10月，公司4个隐身牌号已达到小批试生产，公司牌号储备丰富，后续有望陆续进入小批及批产阶段。产能维度，公司募投项目一期加快建设，二期处于建设规划中。业务拓展维度，沈阳华秦部分产线开始首件验证及试生产，并通过重要客户的供应商资质认证，南京华秦持续拓展下游领域，瑞华晟新材料积极开展项目前期建设工作。
盈利预测与估值：看好公司航发隐身材料独特领先优势，以及持续业务拓展向特种材料旗舰平台转型。预计公司24/25年归母净利润为6.2亿、8.2亿，同比增长86%、32%，对应当前市值（142亿）PE为23倍、17倍。