【曙光】
1、大盘在恐慌性的情绪宣泄过后，迎来止跌企稳，上证指数低开高走，收盘上涨0.53%，两市成交金额未有明显放大，仅7,100亿元；港股的修复力度更大，恒生指数大幅上涨2.63%，北上资金净流入38亿元，盘中最大流入超60亿元，再次表明外资的抄底热情更胜于内资。由于大盘自发的企稳，维稳资金今日未再入场增持宽基ETF。
2、早盘大盘的低开，意味着昨晚的国常会未能有效提振市场的信心，大盘日内反转来自于外媒的一则报道，即高层可能会动用万亿资金来提振国内资本市场，而且是通过港股通的通道来反向买入A股，结合今日汇率显著升值的走势，似乎市场对此有一定的接受度。
当然，目前尚无法证实或证伪该信息，但是有一点是肯定的，就是前期维稳资金动用近1000亿的资金来增持宽基ETF，应该仅仅只是一个开始，而不是结束，所以后面应该是可以期待一个更大量级的资金支持（可能需要经过一个更高层级的讨论和审批流程），剩下的就看整体资金流出的量有多大，能都实现有效对冲。
3、跨过1月份之后，流动性的压力有望显著缓解，一方面是外资的调仓是有时间窗口的，大概率会集中在1月份完成；二是保险、私募及场外衍生品的止损压力，随着时间推移也是逐步递减的，昨天应该是一次压力测试，把很多止损盘都打出来了，应该也是阶段性高潮。当然，月底前还面临着一个年报出清的压力，下周三个交易日应该是负面预告集中披露的时间窗口，对市场而言依然还是一个考验，市场对此应该已有相当的预期。
4、板块结构方面，总体还是呈现超跌修复的特征，TMT板块领涨，受益于海外AI这一波行情的催化，前期则受制于市场的情绪的压制；年初以来，光伏表现出了超强了韧性，看了公募的4季度，电力设备板块配置比例略有下降，但是幅度并不大，市场还是在提前博弈产能出清带来的困境反转。
国防军工板块跟随大盘修复，也符合超跌修复的逻辑，但由于行业自身缺乏边际变化，所以幅度较为有限，短期还是一个被动的跟随；只是经过这波的调仓，我们倾向于认为风险的释放已经比较充分，尤其是资金层面的，又出清的一波。
5、昨天有讨论到国防军工板块的估值水平，要分为两个部分：一是传统赛道的军工白马，经过过去两年的调整，不管是绝对估值水平，还是时序上的估值分位数，确实都已经处于较低的水平，估值的调整应该是已经比较充分了；二是新域新质的方向，去年其实是炒了一波订单预期，拔了一轮估值，站在年初的时点看，估值是偏高的，所以当市场风险偏好回落时，杀了一波估值，股价基本上又回到了前低甚至的是新低的位置，对订单的预期基本上归零，所以从基本上的视角，又具备一定的性价比、预期差了。