【异常波动】
1、大盘相对稳定，并未受到地缘事件、12月社融数据以及降息落空等方面的影响，wind全A指数小幅下跌0.17%，成交金额大幅萎缩至6,100亿；结构上仍然偏防御，低估值、高股息资产持续占优，而科技成长、高端制造等方向继续承压。
2、国防军工再次出现显著调整，领跌所有主流行业主题指数，续创本轮调整的新低，年初以来行业整体表现也相对靠后，在行业已经出现较大边际改善的情况下，出现如此剧烈的调整，确实令人匪夷所思。综合各方面的情况，目前，我们了解下来更多的还是偏资金面的因素，而基本面方面，包括行业及公司层面，并没有新增的催化因素。关于地缘因素，不管是大盘还是国防军工板块，前期都没有太多的“预期”交易，所以也基本不存在所谓的交易“事实”。
3、年初以来板块所面临资金压力，我们梳理下来，可能主要来自几个方面：一是负债端，部分机构资金有刚性退出诉求，这个其实从去年底就开始，一直延续到今年初，能观察到个别交易日ETF资金出现异常的流出；二是主动管理类国防军工主题基金的业绩压力，可能会促使基金持仓做出调整，这种调整可能是主动的，也可能是基于外部的压力做出的被动的调整，这个可能是近期资金面压力的主要来源；而其他的主动管理基金，在国防军工的配置比例已经处在较低水平，进一步流出的压力有限。
而很多投资者担忧的融资盘的压力，反而是不存在的，可以看到军工白马的融资余额近期是比较稳定的，没有跟随板块的调整而出现回落的情形，可能是投资者或者券商的风控措施都已经比较到位了。
4、今日盘中，多只机构重仓白马股出现异常放量下跌，如铂力特、西部超导、中航沈飞等，中航沈飞市值盘中最低下探至1000亿（最低价36.30*总股本27.56）。考虑到历史上沈飞的股价往往领先于基本面的变化，我们再次验证了其2023年报及2024年指引，基本上排除了业绩不达预期的风险，甚至实际可能还会略超预期，这就基本做实了资金层面的冲击（大胆猜测中航沈飞有可能会先出个业绩预告稳定下市场情绪）。
5、短期来看，一是等待资金流出压力的缓解（缩量是重要的观察信号）；二是期待行业进一步改善的信号，比如军工集团层面的人事调整进一步清晰，订单的积极进展，或者部分优质公司的业绩预告落地等。