【趋势】
1、大盘延续6月底修复的态势，沪深两市成交金额再次站上万亿水平，以金融、消费为代表的顺周期方向领涨，而TMT板块延续调整。近期大盘的修复，可以归结为两个方面的因素：一是宏观经济环比略有改善，6月份制造业PMI为49%，虽仍在枯荣线以下，但环比小幅上升0.2%；二是近期各类政策仍在陆续落地，虽然单项政策力度有限，但是积少成多。
目前看7月下旬政治局会议之前，政策预期难以证伪。另外，美国财政部长耶伦本周访华对港股会有较为积极的提振。
2. 国防军工延续上涨的趋势，中证国防指数基本收复了4月中旬以来的调整，与6月27日因地产小作文驱动的行情类似，都是在市场整体风格不太友好的情况，仍然延续了上涨的趋势，更多还是受益于大盘修复带来的风险偏好的修复。
3. 目前看，国防军工板块已经基本摆脱了底部区域，也在6月中旬跨过了本轮行情的拐点；随着十四五中期规划的定稿，由此带来了新一轮订单的落地，参考2020-2021年的经验，至少会迎来1-2年的震荡中枢不断上移的行情。
虽然，市场普遍认为与第一轮行情相比，板块的空间及弹性会有所弱化，但本轮的优势在于，产业链相关公司，尤其是下游主机厂的股权激励均已陆续落地，而且产能释放也比较充分，这意味着本轮利润释放也会更加顺畅。
4. 短期来看，已经基本形成趋势，所以原有基于震荡行情的情绪指标，如PH值等，会阶段性失效。而当下需要重点思考的是两个方面：
一是本轮趋势什么结束？如果参考TMT的行情，基本面肯定不是狠心判断因素，可能更重要的还是要关注短期情绪是否过度演绎，板块成交金额、舆情热度、ETF及行业主题基金资金流向，以及机构资金的回补程度等，都是值得跟踪和关注的指标。
二是本轮行情的高度。参考光模块的行情，在乐观情绪的推动下，龙头公司是可以透支2024年的业绩的，如果以战斗机龙头公司作为对标的话，今年预计30亿左右利润，明年保守20%的增长，可以做到36亿利润，再按照合理的估值，大致能都得到一个目标市值。
当然，这个目标市值怎么用，本身也是一门艺术，肯定是要结合市场环境来的。
这是目前初步思考的框架，可能并不成熟，仅供参考。后面会陆续围绕这两个方面做些思考和讨论。