【迎国庆，约航展】十一月带你看航展！

大国重器，选国防

国防军工近期走了一段独立行情，基本摆脱了光伏新能源等风格的影响，九月以来累计涨幅超过10%，不想错过的军迷小伙伴们，先来看看有哪些重要的投资逻辑吧！

（数据来源：Choice，时间截至2022.9.14）

1）景气度确定性受到市场认可

进入8月份以来，宏观经济下行压力逐渐显现，大国之间的竞争和博弈日趋激烈和复杂，使得高景气方向具备高度稀缺性，而原有的部分景气成长方向的逻辑也受到一定的挑战。国防军工行业具备高度规划属性，业绩确定性比较强，且抗宏观和外部干扰能力比较强，其优势在当前的宏观和市场环境下逐步得到资金的认可和青睐。

2）股权激励进入落地时间窗口

今年是国企改革三年行动的收官之年，市场对几家航空主机厂的股权激励关注度较高。随着上市公司中报的陆续披露，九月份有望成为股权激励落地的重要时间窗口。而股权激励的落地，有望显著改善军工企业的公司治理结构，理顺业绩释放机制，提升军工企业的长期投资价值。

3）三季度或是全年“大季”

受二季度疫情及去年高基数的影响，国防军工行业的中报略显平淡。而展望三季度，一方面疫情的因素有望在三季度回补，另一方面去年三季度的基数将回到相对正常的水平，从生产和交付节奏的角度看，三季度有望成为全年“大季”。

4）C919取证、交付渐行渐近

C919取证再次取得积极进展，乐观情形下，有望在9月底前取得民航局的适航证，意味着后续将进入到批产和交付阶段。目前，C919国产化比例高达60%，一旦C919打飞机实现商用交付，其不断增加的订单带来的“量”和“质”的需求，大飞机产业将呈现“机体及集成系统—机载设备—发动机”的国产化替代路径。

资料来源：鹏华基金

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大国英姿，看航展

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