今天还是简版，但是重要的逻辑都还是会点到。
1. 市场呈现普涨格局，上证指数突破了3150点的压力位置，我们认为核心的逻辑在于今日早盘统计局公布的5月份PMI数据超市场预期了。简单摘录一些卖方的点评如下：
1）5月制造业PMI环比上升2.2ppt至49.6%，高于Reuters预测中值 (48.6%)；
2）供应链疏通，分项中改善幅度最大的是供货商配送时间，带动了生产和原材料库存的改善，缓解了物价压力；
3）受疫情影响较为严重的汽车产业链改善幅度较大。服务业在较低水平上环比改善，但基建和地产分化；
4）需要注意的是，虽然PMI环比改善较大，但仍处于收缩区间，显示经济活动尚未恢复至正常水平，而企业预期仅小幅改善，因此稳定经济大盘的一系列政策仍需要尽快落地。
2. 总体上，经济的修复是好于市场预期，所以对市场整体的情绪、风险偏好提振明显。对于大盘，我们倾向于认为5-8月份，二十大之前都是相对友好的时间窗口，在经济实质性的改善之前，稳增长的政策都会持续的落地甚至是加码。
所以，市场很有可能会淡化短期二季报的冲击（类似于2020年1季度），转而去关注经济是否有实质性的改善。
3. 本周以来，再次进入指数调整的时间窗口。因为国防军工板块市值容量相对较低，而截止1季度行业主题指数的基金规模接近400亿，所以个别成分股的调整还是容易对股价带来比较大的冲击。
4. 近期紫光国微走势相对偏弱，之前观察到中证指数公司准备将该公司从中证军工、军工龙头等指数中剔除，基于2022年一季报的持仓数量级最新的股价，预计短期卖出的金额为22亿左右，确实可能会对股价带来阶段性的冲击。而且凭借我们对指数基金操作的了解，预计冲击最大的时间段应该出现在下周。
相对幸运的是，我们的中证国防指数和空天军工指数均不含紫光国微，所以除了可能的情绪外溢之外，并不会受到直接的冲击。
5. 虽然调仓带来的总体资金量的影响为零和，因为有调出的，必然有调入的，最终还是要全部配置到国防军工行业。但是实际上买入和卖出的影响是具有不对称性的，从历史上看，每次成分股调整时间窗口确实有可能对行业带来一定的压制，一旦成分股调整到位，也会存在修复的空间。