3月15日，上证指数下跌0.96%，中证国防指数下跌1.25%，空天军工指数下跌1.10%，相比其他抱团方向，跌幅已经有所缩窄![[吐血]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_23_blood.png?v=1 "[吐血]"){kind=small}
中证国防指数成交金额99亿元，相比前一日的102亿继续小幅缩量。最新PH值为3%，底部已经基本钝化了。
前期，我们已经找了一个大V，把PH指标的算法程序化了，感兴趣的可以通过“韭圈儿”小程序进行订阅。目前数据已经正式上线了。
最近一直在琢磨国防军工行业下行风险的问题，而资金驱动是最直接的逻辑。所以才有了今天的标题：就是哪些资金有可能会在底部非理性的卖出？或者说不得已、被迫卖出？
捋了下，可能有两类资金：一类是杠杆资金，场内可观察的就是融资余额的数据。如下图所示，这个也是我们目前在高频观察的。
近期国防军工行业的融资余额连续下降，目前已经基本接近于去年9-11月底部的水平。融资余额的大幅下降意味着风险的释放。
第二类是公募基金，在面对赎回的时候，只能被动卖出，而这里头又以国防军工行业主题基金持仓最重。
国防军工行业主题基金主要分为三类：
1）国防军工类ETF：这个主要面向场内投资者，可以通过场内的买卖实现亏损在不同的投资者之间分摊；
2）国防军工场外指数基金，这个主要面向互联网渠道（银行渠道一般不卖指数基金），从我们这跟踪的数据来看，赎回压力不大，经过大幅的调整，只能说抄底资金在变少；
3）主动管理的国防军工主题基金，我们目前初步判断这类基金的赎回压力在这三类中是最大的，而且去年规模增长也是最为迅猛的（如下图）。
但是这个数据是每个季度才更新一次，最新的截止到1季度末的数据需要等到4月中旬才能看到，我们预计会有一定幅度的赎回。
附中证国防指数成分股及相关指数产品
中证国防指数（399973）精选国防军工行业30家左右上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
对中证国防指数编制思路及与同类国防军工指数差异比较感兴趣的球友也参阅《重磅！揭开中证国防指数（399973）的神秘面纱》
我们有两只挂钩中证国防指数的产品，分别为鹏华中证国防指数（160630）以及国防ETF（512670），对应两种不同的交易形式。
1）鹏华中证国防指数（160630）
概况：最新披露的规模为72亿元
投资：95%仓位投资于中证国防指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%中证国防指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现。
2）国防ETF（512670）
概况：最新规模为13亿元左右，近期日均成交金额维持在2亿元左右；
投资：100%仓位投资于中证国防指数成分股，通过参与新股申购等获得了超越中证国防指数的的收益；
投资：通过股票账户，在场内直接买入，类似于股票交易