7月7日，上证指数上涨0.37%，中证国防指数2.80%，尾盘半小时冲高回落。
先插播一段广告，各位对国防军工感兴趣的球友，可以关注下我们的国防ETF（512670）。
同主流的军工ETF和军工龙头ETF相比，我们的指数具备显著的优势。2020年以来，截止到今天收盘，中证国防指数上涨27.62%，大幅跑赢中证军工和军工龙头指数。
这个与我们指数的编制思路有很大的关系，具体可以参阅《重磅！揭开中证国防指数（399973）的神秘面纱》。
另外，各位球友所担忧的规模和流动性问题，近期也是大幅改善。今天成交金额超过4000万，基本上能否满足普通规模资金的正常进出；最近也引入的一些新增资金，目前最新的规模也已经接近1个亿左右，不存在迷你的风险。
再提示一个短期的风险，不知道各位球友是否还记得我们的PH值（可以参阅《深度！如何对中证国防指数（399973）进行择时？》），目前又运行至了高位。
当然如果我们认为是个牛市的话，其实应该是忽略情绪指标的。目前我们暂理解为只是因为短期指数上涨过快，已经成交量放大带来的暂时性的情绪过热，所以不排除有短期的回调。
但我们倾向于认为与5月20日的高点是有所不同，关键在于市场环境变了，有增量资金入市，非存量博弈的格局。但是作为数据跟踪而言，我们还是要客观的做个提示，供各位球友参考。
再谈下近期航空主机厂的理解，中航沈飞是当之无愧的龙头。怎么理解拉的两个板？
有球友可能认为是中报的原因，但是对比一季报大幅超预期，也仅带来10%左右的上涨空间（当然我们承认有市场情绪的差异），似乎中报不能完全解释。
近期有两家比较资深的卖方研究员都出了最新关于沈飞的研究报告，给出的2020年的净利润都是差不多13.5亿（对应扣非净利润不到20%），这样的预期业绩只能算是平淡。
如果我们认为卖方的盈利预期是靠谱，即资金依据卖方报告进行交易，那么沈飞真正的看点在2021年。因为今年的13.5亿元（假定卖方的预测靠谱）的利润是包含了3个多亿的补价，而明年是没有补价因素的，但给的利润预期是14.3亿元，所以明年扣非的增速可以达到40%。注：明年应该有新的型号放量，卖方据此来做的盈利预期
但正常来讲，这样的估值切换一般会在4季度才出现，但我们认为市场已经把估值切换到明年，比如按照2021年的14亿的利润，并给予合理估值水平计算得到的市值。这样就基本可以解释近期沈飞的表现。
为什么我们会这么认为呢？
首先，谈一个今年被市场普遍采纳的估值逻辑。因为受疫情影响，实际上很多行业的公司今年的业绩是没法看的，所以大家就会很困惑，为什么很多疫情受损的行业，股价还能不断创新高。
这里头市场引入了一个新的估值体系，就是看3-5年的盈利，再给予相应的估值倍数，然后得到3-5年后该上市公司的合理市值，再按一定的贴现率折现回来，就是当前的市值。
客观的说，这种估值方法是比较激进的，因为这里头有3-5年行业发展的不确定、公司行业地位的不确定性。，但是感觉对国防军工这种业绩增长确定性较高，且产品高度垄断的行业，似乎采用这种估值方法的风险较低。
如果按这样的逻辑，来脑洞国防军工行业，把航空主机厂的业绩推到5年以后（到十四五规划的末），按照那时候业绩（就比较依赖于十四五规划的内容了），再给予合理的估值水平，那整个想象的空间就更大了。
当然，这只是一个脑洞，我们其实不太赞成这样的一个估值方法，包括前面提到的针对其他行业所采用的类似的方法，这种估值体系的风险是极大的，即使对航空主机厂这种业绩如此确定的公司。
而且当市场提出这种估值方法的时候，往往也就是事后对股价上涨的一种强行的解释，这种解释在2015年也出现过。
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