从3月份开始，上市公司陆续开始披露上市公司年报。《从年报窥视中证国防指数投资价值》系列文章旨在跟踪中证国防（399937）成分股的年报披露情况，摘录头部研究机构的点评报告，自下而上的角度来窥视中证国防指数的投资价值。通过该系列文章，希望球友也能对中证国防指数有更深刻的了解。
火炬电子为中证国防指数前10大权重之外的成分股，目前在中证国防指数中的权重为2.01%。3月18日，公司发布2019年年报，实现营业收入25.69亿元，同比增长26.92%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长14.49%。
华创证券：三大业务发展趋势向好，看好公司未来前景
代理业务受市场行情影响毛利率下滑，实行事业部制有利于未来专业化精细化发展：代理业务实现收入17.42亿（YoY+22.58%），受到市场行情影响代理业务毛利率降至15.65%（YoY-6.12pct）。未来随着需求的回升以及公司逐步完善事业部权责利机制，代理业务盈利能力有望逐步回升。
自产业务保持高速增长，新产品拓展初见成效：公司自产元器件业务合计实现收入7.46亿（YoY+38.30%），毛利率67.54%（YoY-3.21pct）；其中多层陶瓷电容收入6.31亿（YoY+34.18%），毛利率70.19%（YoY-2.39pct）；单层陶瓷电容收入4430.78万（YoY+197.66%），毛利率60.02%（YoY-6.80pct）；钽电容收入4192.07万（YoY+24.11%），毛利率39.25%（YoY-4.71pct）；薄膜元器件收入2461.47万（YoY+30.72%），毛利率57.68%（YoY-17.78%）。一方面自产元器件下游需求保持旺盛，另一方面公司多品类拓展初见成效，未来自产业务有望保持较高速增长趋势。
新材料业务实现从0到1，未来有望带来更大业绩增量：2019年公司陶瓷新材料产品实现收入4,380.71万（YoY+70.61%），毛利率72.84%（YoY+12.17pct），新材料生产已形成一定规模，布局初显成效。产业化主体立亚新材实现收入7,625.98万，净利润1,745.45万（YoY+181.15%），已获得军工相关资质，完成三条产线建设。PCS产业化基地立亚化学已全面完成主体建设、设备调试等前置工作，已计划试投产，未来随着PCS产能释放，公司新材料产品原材料瓶颈有望得到解决，立亚化学也有望扭亏为盈。整体看公司新材料业务2019年实现了从0到1，未来有望带来更大业绩增量。
三大业务发展趋势向好，看好公司未来发展前景：我们认为公司自产元器件、陶瓷新材料以及代理三大业务发展趋势均向好，特别是自产元器件业务受益于行业需求的持续释放以及公司新品类的拓展，供需两端均不断改善；陶瓷新材料业务在航空航天领域应用空间广阔，公司相关产品在一致性、可靠性等方面处于国内领先地位，未来随着下游产品的逐渐定型上量以及公司产能的不断释放，新材料业务有望成为公司新的业绩增长点，看好公司未来发展前景。
$鹏华空天军工指数（LOF）(F160643)$ $鹏华中证国防指数(F160630)$ $国防ETF(SH512670)$