我们一般会在每个月末对国防军工行业的下个月进行投资展望，但近期受突发事件的影响，导致市场情绪异常亢奋，整体成交量迅速放大。具体到国防军工行业，我们也能看到绝对成交金额大幅上升，一度逼近去年3月份以及9月份的高点。
对于国防军工这种偏博弈性质的行业，过度放量绝对不是好事，去年3月份和9月份之后都出现了一轮显著的调整。因此，这个现象不得不引起我们足够的重视。
数据来源：wind
放量的因素是多方面的，有市场整体的原因，如成交量占比仍处于相对合理的水平；更主要的原因还在于近期横空出世的空天互联网主题带来的情绪的异常亢奋。
一张图可以感受下空天互联主题的狂热程度。我们挑选了18只主题相关的标的，按照自由流通市值加权构建主题指数。去年12月份以来，板块整体上涨接近50%，成交额由10亿左右猛增至200亿。
数据来源：wind
关于空天互联的重要性，可以简短概括如下：
1）它是继主机时代、互联网时代、移动互联时代之后，新一代的通信技术；
2）它是一种低轨道通信技术（与之对比的是同步轨道卫星），具有低延时、高覆盖等优势，可以与地面5G基站形成互补，进而形成所谓的“天基互联”；
3）低轨卫星与5G频道类似，属于稀缺资源，以SpaceX为代表的海外部分巨头企业已经开始着手打造；
4）从国家安全的角度，中国需要快速跟进，避免在空天时代失去优势。
可以想象，如此巨大的宏观叙事背景，叠加突发事件过后亢奋的市场情绪，也难怪游资如此追捧空天互联主题。考虑到该主题巨大的想象空间，以及长期建设过程，也必将被资本市场反复关注。因此，前期及后续我们将用系列文章全面介绍空天互联的概念、重要性及相关的产业链标的，感兴趣的投资者可以持续关注。
从投资的角度，今年的空天互联主题可类比2019年的南北船合并，即短期基本面无法证伪，股价上涨均为资金驱动。我们在《重视船舶板块的信号意义——国防军工板块异动点评》提到过此类板块的信号意义，即在行情低迷之时，适度的热点可以催化整个板块的情绪，达到吸引资金流入的目的。但过度亢奋之后，显然也为板块的后续调整埋下伏笔。在当下时点，我们确实需要关注空天互联热度褪去之后带来的国防军工行业调整的风险。
但另一方面，我们也看到今年以来国防军工行业内部也是存在巨大的分化。以中证国防指数成分股为例，信息化和航天板块整体表现较好，以航空为代表的装备制造行业表现则较弱。这当然也是与今年以来的市场风格有高度一致的。
数据来源：wind
事实上，以航空为代表的装备制造行业属于军工中的绩优白马股，受益于军改负面因素的消退及“十三五”最后一年带来的订单加速释放，行业部分上市公司业绩预告已略见端倪，预计2019年年报及2020年各季度季报将逐步验证。从行业比较的视角看，2020年国防军工行业的业绩确定性是非常高的，受疫情及宏观经济的影响均非常小。
因此，在空天互联主题狂热过后，市场有可能重回基本面，那么前期受突发事件影响估值调整较为充分的装备制造板块，尤其是以中航沈飞、中直股份、中航飞机、航发动力及内蒙一机等主机厂重新受到配置资金的重视。
另外，从3月份开始，将陆续进入年报及一季报的披露时间窗口，从而更加有利于基本面良好的航空等装备制造板块的表现。
数据来源：wind
免责声明：以上所述机构或个人观点、言论、数据、及其他信息仅作参考，不作为基金销售的法律文件，不构成任何投资意见，亦不构成任何产品交易的推荐。投资者应根据自身风险承受能力自主判断进行投资，若造成损失，机构不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。