一、危机事件始末
2019年12月27日，位于伊拉克石油重镇基尔库克(Kirkuk)附近一处军事基地遭受30多次火箭弹袭击。该袭击导致1名美国公民死亡，4名美国军人和2名伊拉克安全部队成员受伤。美方指控这起攻击是“人民动员组织”所为。
2019年12月29日，美军出动多架F-15战机对伊拉克和叙利亚境内“人民动员组织”的5处据点实施炸弹空袭，目标是KH真主党。伊拉克KH组织发言人称，美军对其基地的空袭中，有24人死亡，50多人受伤，其中与伊朗革命卫队圣城旅部队负责人苏莱曼尼关系密切的KH组织高级军事将领哈扎里在袭击中丧生，该组织称将向美军实施报复。五角大楼关于空袭发表声明称：为了回应KH真主党对伊拉克联军驻扎基地的多次袭击，美军对伊拉克和叙利亚的5个KH设施进行了精确的打击，这将削弱KH未来对OIR联军发动攻击的能力。这五个目标包括伊拉克的三个KH基地和叙利亚的两个基地，这些基地包括武器储存设施和指挥控制中心。伊斯兰革命卫队在其声明中强烈谴责了美国对伊拉克的“人民动员组织”的基地所实施的恐怖主义袭击，并认为伊拉克的人民和国防军有权对此行为进行报复和回应。
2019年12月31日，数百名伊拉克示威者冲击美国驻巴格达大使馆，抗议美军此前在伊拉克的空袭行动。美军士兵向抗议者发射了催泪瓦斯，示威者1日停止进攻。冲击大使馆的伊拉克抗议者是反对美国在伊拉克和叙利亚发动单方面空袭，一系列恐袭导致伊拉克民兵武装“真主党旅”的二十多名战士丧生。而美国官员指责伊朗策划了抗议者对其驻伊拉克大使馆的冲击。大使馆冲击事件发生后，特朗普在推特上发文表示：“美国驻伊拉克大使馆是安全的，而且已经安全了好几个小时了！我们许多伟大的战士，连同世界上最致命的军事装备，立即赶往了现场。伊朗将对袭击美驻伊使馆事件造成的生命损失或损害负全部责任。他们会付出沉重的代价！”
2020年1月2日上午，特朗普批准了在巴格达针对苏莱曼尼的无人机空袭，并称该决定是为了“阻止伊朗未来的攻击”。
2020年1月3日凌晨，美军针对伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”旅长卡西姆∙苏莱曼尼展开清除行动，除苏莱曼尼外，遇袭身亡者中还包括什叶派民兵武装副指挥阿布∙马赫迪∙穆罕迪斯。当地时间3日凌晨，美军出动MQ-9无人机发射“AGM-114“地狱火”导弹，炸毁了伊朗圣城旅指挥官卡西姆·苏莱曼尼及其随从所乘坐的两辆汽车，造成至少8人死亡，12名伊拉克军人受伤。据阿拉伯卫星电视台消息，伊朗伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”旅长卡西姆·苏莱曼尼将军在巴格达机场导弹袭击中丧生。伊拉克什叶派民兵武装“人民动员组织”宣布，该组织5名成员和“2名客人”在巴格达导弹袭击中死亡，死者包括人民动员组织副首领阿布·马赫迪·穆罕迪斯。
2020年1月3日，伊朗最高领导人兼伊朗武装部队总司令阿里·哈梅内伊任命准将艾斯梅尔·卡尼（Esmail Qaani）为伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”新指挥官。
2020年1月4日晚，伊拉克安全部门发表声明称，伊拉克多个地区遭到火箭弹和迫击炮袭击，包括巴格达绿区的庆典广场、底格里斯河南岸的贾德里亚及萨拉赫丁省的巴拉德空军基地。其中袭击巴拉德空军基地的火箭弹造成3名伊拉克士兵受伤，机场跑道受损。
二、局势紧张升级，不排除局势进一步升级可能，发生大规模战争的可能性不大
危机事件发生后，事件双方表态或声明：
1）伊朗：
1月3日，伊朗最高领袖哈梅内伊承诺为伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”旅长卡西姆∙苏莱曼尼将军之死复仇。
伊朗最高国家安全委员会在一份声明中说，伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗武装部队的一部）特种部队“圣城旅”指挥官的被害是美国最大的战略错误，将造成后果。
1月4日，伊朗伊斯兰革命卫队一名指挥官又发出警告，称“霍尔木兹海峡是西方的一个关键点，大量的美国驱逐舰和军舰都经过那里。美国在该地区以及以色列特拉维夫的大约35个目标都在伊朗射程内”。
2）美国：
1月4日，特朗普在社交平台发文警告伊朗称，如果伊朗打击任何美国人或者美国资产，美军就将对已瞄准的52处伊朗重要地点展开打击。
局势演变：中东局势仍将紧张，发生大规模战争的可能性不大
美国斩首行动将紧张局势推升至前所未有的高度。伊朗方面扬言报复，且已经开展行动。美国方面则态度强硬，增派军队，威胁锁定重要目标等，预计中东局势仍将维持紧张态度，不排除局势进一步升级的可能，但发生大规模战争的可能性不大。
三、对军工板块构成短期刺激，中长期逻辑仍是军工的基本面
从近两年周边局势与军工表现数据来看，局势紧张仅构成短期刺激，并不是投资军工的中长期逻辑，这也是我们近几年来一直强调的一点。我们统计了近几年的局势紧张事件对A股军工板块的影响，如下表所示：较大局势紧张事件发生后，市场当日上涨的次数较多，但拉长到5日，20日涨幅看则表现并无突出。中长期看，军工行业的主逻辑并没有改变，依然是武器装备建设基本面改善和军工体制改革稳步推进两方面。后续的事件性因素还会有比如1月11日台湾大选，中航工业国有资本投资试点等，诸如此类的还有中美关系、台湾问题、中印问题、朝鲜问题、南海问题、中日问题等。
四、核心观点：重申看好Q1军工行情，重点方向是主机厂
2019年12月以来，我们多次多场合表示强调看好军工板块Q1行情。我们重申一季度尤其是前两月行情，是基于业绩和估值变化。
主要逻辑如下：
①从基本面角度，考虑到军费自然增长以及前期因军改压制军费尚未花完，保证行业未来2年仍保持较高景气度，预计行业增长仍有20%附近，业绩增长确定性相对较高，并具有比较优势。
②从估值角度，经过几年下跌以及业绩稳健增长，目前军工板块对应20年整体估值39倍，且内部估值分化，不少标的对应20年的估值只有20多倍且增速在20%甚至30%以上，有业绩的主机厂对应20年估值30多倍。19年9月以来军工的调整相对充分，一度跌幅达17%，总体风险得到释放，考虑估值切换及军工景气周期，则打开Q1行业上涨空间。
③从改革角度，航空工业集团的国有资本投资试点的不断推进。近期中航飞机、中航机电等资产重组方案的推出，标志着改革的深化；此外中航光电涉及1182人占总股本近3%的大比例股权激励，表明国企授权放权和股权激励进一步铺开，在价格改革压力下将逐步带来行业盈利水平的提升。
建议重点关注主机厂，其他方向选择元器件、新材料、信息化及优质民参军等估值和业绩匹配的标的。
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