中证国防指数（399973）精选国防军工行业30家左右上市公司，以军工子行业细分龙头为主，能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化，定期对成分股进行适当调整，以期能够获取一定的超额收益，为目前行业内较为有特色的军工行业指数。
1. 行业观点
12月份以来，国防军工行业跟随市场反弹，中证国防指数5.33%，同期沪深300指数上涨5.05%。短期或有跟随科技板块调整的风险，对行业未来2-3个月的看法仍偏乐观，建议投资者在回调过程中积极加仓，布局明年1季度由风格和业绩驱动的主升浪行情。
具体理由如下：
基本面持续改善：2018年以来，国防军工行业基本面均处于持续改善的过程中，2019年前三季度，航空主机厂及中上游零部件和原材料业绩表现优异，受十三五采购周期影响，2019年年报确定性较高，明年一季报高增长可期。
估值持续压缩：4大航空主机厂的估值均处于历史低位，中航沈飞当前静态市盈率40倍左右，为历史较低水平，若考虑明年20%左右的业绩增速，已经接近于制造业公司的估值水平，军工行业稀缺性的溢价已尽数抹去，具备较高的安全边际。
行业比较优势：宏观经济下行及中美贸易摩擦的背景下，军工行业具有稳健增长和自主可控的优势。目前科技股估值高位的情况下，国防军工行业具备估值和业绩上的优势。
风格日历：历史上看，国防军工存在显著春季躁动特征，尤其是在2-3月份，市场风格往往会偏向成长，再叠加军工行业良好的年报和1季度报，对板块表现可以适度乐观些。
2. 2019年以来军工行情的思考
2019年，军工有两段主升行情，分别为今年1季度，以及8-9月份。1季度的行情更多是市场风险偏好驱动，两船合并事件催化为辅；8-9月份行情更多是国庆阅兵的事件催化，市场风险偏好提升为辅。在两段主升浪之前，行业都经历了相当长的磨底阶段，时间均持续2-3个月，最终上涨的行情均在1月左右的时间，典型的牛短熊长。
今年10月至今也是行情磨底的阶段，在磨底完成之后有望再次迎来主升浪，而这轮主升浪倾向于是有行业基本面驱动，即随着2019年报和2020年1季报披露，调整投资者对军工行业高估值、无基本面的偏见，从而引发的估值修复行情，所以时间窗口上会在3-4月份，亦有可能在1-2月份开始逐步反应。
从三段磨底震荡区间来看，中枢是不断上移的，也说明军工行业整体基本面确有改善。从更长时间窗口来看，2018年有望成为行业基本面拐点，未来行业整体有望呈现震荡上行的格局。但由于缺乏稳定机构投资者者，宽幅波动的特征仍难以改变，适当的交易择时仍然非常有必要。
3. 行业个股事项跟踪
12月3日，中航机电公告拟以现金收购南京机电等转让方合计持有的南京航健70%股权；拟以货币增资入股宏光装备，增资完成后公司持股36.55%；拟以1.89亿元将贵阳电机100%股权转让至航空工业机载（后者以现金支付）；并终止实施贵航电机航空电源生产能力提升项目，将该募投项目的账户余额923.42万元用于补流。
简评：航空工业集团提升旗下上市公司资产质量的系列动作的延续，表明集团对旗下上市公司的市值管理诉求强烈。虽然调整的动作较小，但积少成多，从量变到质量，最终会形成军工行业基本面逐步改善的趋势。
12月17日，我国第一艘国产航空母舰“山东”舰在海南三亚某军港交付海军。
简评：更多是情绪上的催化，对基本面实质性影响较小。航母在整个造船产业中的占比较低，军船业务的景气亦无法弥补民船业务的衰落。随着两船集团的顺利合并，船舶板块的表现也阶段性告一段落，未来军工的主线有望重回航空+信息化方向。
12月27日早上，国新办举行北斗三号系统提供全球服务一周年有关情况发布会。2020年6月前，计划再发射两颗地球静止轨道卫星，北斗三号系统将全面建成。
简评：北斗导航是军工信息化的重要子方向，也是国家推进自主可控的重要领域。北斗系统在军工领域的应用已经逐步展开，未来或陆续能看到上市公司订单释放。更长期来看，需关注北斗在民用领域的拓展，与GPS的竞争格局，以及相关上市公司能否实质性受益于北斗导航业务。
4. 估值&资金&情绪数据
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