传奇投资经理——彼得林奇发现，开始并大量回购公司股份的公司，其市值一般比较低估。
协合新能源最近一两年回购很多，从总股本89亿股，现在只有81亿股。不可谓不多。
但事物要从两面看，回购的确可以增加原有股东的权益，但如果过度回购，使得账上现金不足以应对长短期负债，那将会带来灭顶之灾。
协合新能源主营风电、光伏发电，电厂一旦建成便会有源源不断的现金流产生，设备维护和运营的费用相对比较少，这也是公司回购的底气。
是投资人比较欣赏的地方。
但大家也看到了，随着风电光伏发电厂最近几年快速投产，总装机量已经超越火电，成为发电主力。
但风电和光伏也有天然的弱点，当大风来时，虽可以发电，但用户侧不一定需要，而且电很难储存，所以造成弃风、弃光。
另外，短时扰动，也会造成电网负荷的不稳定，对电网形成冲击，对于电网来说是的难题，电网并不喜欢。
再有，就是过往为了碳中和，鼓励绿电上网，并给予高补贴，上网侧成本过高，动辄5毛、八毛甚至一元每度。与之相对应的是火电普遍低于四毛，水电甚至达到两毛多，火电和水电相对易于调节，可以以需而定。
最近两年，新的绿电实行平价上网，向火电上网电价靠拢，以往投产的绿电，逐步降低电价，补贴减少，造成利润和现金流快速缩减，投资价值大大减弱，并威胁到还本付息。
所以，从这个方面讲，协合新能源的大批量回购就值得商榷，更何况其产能扩张正在进行，需要投入巨量资金。
大家也可以从报表看到，负债快速增加，利息快速增长，经营现金流虽然增长良好，但如果控制不当，还本付息的压力就会陡增。
叠加宏观经济的波动，不能保证贷款机构将来不会釜底抽薪。
房地产开发行业的前车之鉴就在眼前。
因此说，回购应该区分时间和阶段，好与坏不能一概而论。
当然，管理层应该心中有数，无须我担忧。希望如此。
什么公司适合回购并给股东带来超额回报，是那些现金流巨大而资本开支很小的公司，比如腾讯、阿里巴巴、珍酒李渡、颐海国际、五谷磨房、康臣药业等，他们回报股东最好采用回购的方式，分红并不是最好的方式，分红的红利税一般是10%，港股通20%，税收负担相当巨大，而回购可以将税务负担延后缴纳。
A股另当别论，因为现在A股的持有人持有一年以上是免税的，所以，分红和回购而言差不多，当然回购的累积效应还是更有利一些。