成长：中国前5大卡商（恒宝2104、金邦达宝嘉3315、G&D、中钞、东信和平2017，行业集中度约68%）之一，较A股上市的恒宝股份折价75%左右，受益于大陆磁条卡全面升级IC卡等，行业处于高景气度，行业年复合增长率约为30%。
笔者因工作原因和卡商有一定接触，以前订磁条卡价格为1.87元/张，现在订购IC卡价格为8.5元/张（去年10.67元/张），价格差距达4倍多；第二是以前订卡一个月左右可以到货，最近两个月才能到货，与中钞联系，答曰一是订单实在太多，忙不过来，二是IC卡错误率高点，效率相对较低；第三与卡商的结算过程一般为发订单、收货、收发票、汇钱。
由上述可以看出一是IC卡价格远超磁条卡，卡商的销售额都将大幅增长；二是毛利受压，会呈现逐年下降趋势；三是行业高景气度，IC卡生产供不应求；四是客户（金融机构或政府、事业单位）稳定，应收账款压力小。
壁垒：因金融安全需要，厂商转换成本高，导致行业集中度高，同时由于行业高景气度，厂商间无恶意竞争压力。
估值：2015年为全面转型IC卡第一年，而IC卡价格远超磁条卡，虽然毛利率较磁条卡会有所降低，但单张利润会大幅提升，销售额和净利都将会有显著提升。预计2015年销售额将会有50%以上的增幅，利润也能保持40%以上的增幅，也就是说3315的2015市盈率将不到15倍，同时未来三年能维持30%以上的复合增长率。
增长确定、行业存在壁垒、同时较A股大幅折价70%以上、较大概率深港通标的，虽然近期大涨了30%以上，但仍然便宜。
$金邦达宝嘉(03315)$