“执念未了”，或许最能在此刻注释宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”）IPO之旅的真实写照。
于2024年2月21日刚刚以主动撤回的方式终止创业板IPO的宁波博菱电器股份有限公司（下称“博菱电器”），在仅仅19天后，旋即开始了一段新的资本化征程。
据证监会公开发行辅导信息公示显示，2024年3月11日，博菱电器最新上市辅导备案在当日获得宁波证监局受理，这意味着博菱电器正式进入新一轮的上市辅导阶段，这是2024年以来第190家获得监管层受理的上市辅导备案企业。
慧炬财经注意到，此次博菱电器将上市赛道选择在了对业绩要求门槛较低以及审核包容性相对更强的北交所。
此次保驾护航博菱电器上市的券商依然为国投证券（原“安信证券”），虽然在前次申报创业板上市过程中其并未帮助博菱电器取得预期效果最终上市，但显然这并未影响到二者之间再次紧密合作。
事实上，国投证券（原“安信证券”）2024年开年颇为不顺，不仅保荐的两个IPO项目终止（胜华波未通过上市会审议、博菱电器主动撤回），还收到一张关于保荐业务违规的罚单——荣盛生物IPO项目最终由公司及保荐机构申请撤回，上市失败，其保荐业务的专业性和执业质量遭到监管质疑。
除此之外，国投证券2023年的IPO承销规模及承销收入也在大幅下降， 2023年其承销的IPO项目数量仅为8个同比下降50%，承销保荐佣金收入6.04亿元，同比下降了34.13%。
期后业绩羸弱
持续经营能力存疑
博菱电器前次IPO之旅始于2021年4月，筚路蓝缕一路闯关走来，最终在成功过会443天后，被一纸终止审核通知结束了长达三年多的IPO之旅。
从2021年4月29日递交上市申报材料到正式获得深交所上会审议，博菱电器整整苦候了554天，光是招股书就更新过八版，而如果从递表之日截止到终止审核之日计算，博菱电器整个IPO则历时了997天。
值得关注的是，在终止创业板IPO 5天后，博菱电器火速在2月26日敲定了北交所公开发行上市方案及相关事项，拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1.21亿股，采用超额配售选择权发行的股票数量不超过本次初始发行股票数量的15%（即不超过1,815万股）。
那么，艰难耗时了554天成功闯关过会，为何博菱电器此时果断撤回主动选择放弃呢？
博菱电器在2024年3月8日北交所上市辅导备案报告中，阐述了其前次IPO撤回的原因——“经综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，经过认真研究和审慎思考，公司决定申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市相关申请文件并终止申 请创业板上市计划。”
在一年零4个月前召开的上市委审议会议现场，彼时博菱电器遭诘问的两大质疑其中之一，就是要求博菱电器分析“相关收入是否会持续下降，持续经营能力是否受到重大不利影响，相关风险是否充分披露”。
携着2021年那近20亿的靓丽营收，博菱电器成功在2022年11月通过了深交所上市审核，然而就在过会后的2022年，其营收规模出现了持续下滑的趋势。
在期后的2022年，博菱电器营业收入14.3亿同比2021年下滑了27.52%。
而2022年仅仅只是博菱电器业绩下滑的开始，当时间进入2023年上半年后，其营收在同比下滑了9.38%的同时，扣非净利润仅为2608.82万元同比下滑了10.38%，归母净利润则较之营收出现了更大幅度的下滑，同比下滑了23.42%。
“期后业绩羸弱，这对于以创业板为上市目的地的博菱电器来说是很难称得上具有成长性，后续业绩是否具有持续性也令人担忧，而这显然也是监管层的顾虑所在”，北京一位资深券商投行人士告诉慧炬财经。
受困于业绩剧烈波动起伏
铩羽19天后火速改道北交所
纵然改道北交所，博菱电器业绩持续性依然是不可忽视的关注重点。
作为一家主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售的企业，博菱电器主要为国外品牌商提供代工服务，慧炬财经回溯梳理博菱电器过往财务数据发现，其业绩波动较大，难言稳定性。
在2018年时，博菱电器扣非净利润仅为1694.06万元，同比下滑了34.35%。博菱电器业绩真正起飞是在2019年，也就是成为Capital Brands所有传统产品独家供应商的那一年，当年实现扣非净利润6018万元，同比暴增了255.24%；2020年，Capital Brands被德龙收购，当年博菱电器实现扣非净利润1.07亿元同比暴增77.87%，达到历史最高峰。
而在2021年，博菱电器扣非净利润大幅下滑了31.97%，到了2022年，其扣非净利润小幅回升，同比增长了8.65%。
不过，到了2023年，博菱电器再度面临下滑的危险，数据显示，博菱电器去年上半年实现营业收入6.44亿元，较上年同期下降9.38%；实现扣非净利润 2608.82万元，较上年同期下降10.38%。
而博菱电器九成以上的收入来自海外，其对Captial Brands的销售收入占到了五成以上，尤其是2019年和2020年中，来自于Capital Brands的销售收入占比分别达到了68.39%、66.91%，显然，博菱电器的收入增长受制于Captial Brands。
不仅如此，由于博菱电器也是Captial Brands搅拌机类产品占比超过9成的供应商，在多轮问询中，第一大客户Captial Brands一直是交易所关注的重点。
对于业绩下滑，博菱电器解释称主要是由于经历厨房小家电添置潮后，欧美厨房小家电市场保有量已较高，再加上受经济下行，欧美通货膨胀严重等影响，购买力和市场需求均有一定下降。
“北交所的主要定位是创新型中小企业，需要的是那些专精特新、具备核心竞争力和优秀成长性的高质量发展企业，而没有优秀业绩支撑的博菱电器，显然是难言具有优秀成长性的。”，上述投行人士分析指出。
边募资补流 边突击分红
董事长拿近两千万分红购房理财
据了解，博菱电器实际控制人为袁海忠与袁琪父女，二人通过直接和间接方式共同控制公司96.6%股份，招股书显示袁琪出生于1988年，悉尼大学资源经济学专业本科肄业。2007年，年仅19岁的袁琪担任了博菱电器担任监事一职，现任博菱电器董事长。
在前次IPO中，博菱电器一边募资补流一边突击分红的现象受到外界广泛质疑，而自2023年下半年来，监管层对于具有此种情况的拟IPO企业审核更为审慎。
据其创业板IPO申报材料显示，博菱电器拟募资3亿元用于印尼小家电产业园建设、小家电研发中心建设两个项目，并募资1亿元补充公司流动资金，补流资金占比达到了33%，这显然超过了证监会关于用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%的规定。
此外，在2020年短期借款余额高达3.12亿元和资产负债率高企至52.25%的现实情况下，博菱电器却于当年大肆分红2918.4万元更是惨遭诟病。
招股书显示，2016年当年博菱电器分红3000万，到了2020年5月，博菱电器再次以每10股派发1.6元的方式现金分红2918.4万元。而由于袁海忠父女二人共同控制着博菱电器96.6%的股份，按照上述持股比例测算，通过突击分红，袁海忠父女二人拿走了5717万元的分红。
资金流向显示，获得分红后，袁海忠父女主要用于购房或理财消费，其中袁海忠将728.41万元用来购房、日常消费；袁琪将1783.34万元用来购房、购买理财、股票投资。此外，袁琪还将82.8万分红款转予配偶用于购房，以及转给母亲用于银证转账。
“拟IPO企业需要在合理合规的前提下进行现金分红，如果企业一边资金紧张一边却大额分红，那么上市募资的必要性及动机就值得商榷。”，上述投行人士补充分析道。
受困于业绩变化转道北交所，在北交所IPO审核节奏也明显放缓的当下，博菱电器能否如愿最终实现上市梦想，慧炬财经后续将持续关注！