一、长线投资者的焦虑
作为一名刚入门的长期投资者，你是否时常困惑：
看好的标的，要配置多少仓位？
刚买的标的，又跌了，要不要补仓？
刚做了一轮过山车，这次又涨了要不要卖出？
可用资金有限，两个不同的标的，该买哪个？
这些问题的根源，都在于该如何配置可投资金，也就是大家所说的要做好「资产配置」。
有一些人说：“我不需要资产配置，我要像巴菲特那样，看好就重仓，不然怎么赚大钱”。对于这种言论，我们做一道简单的数学题来说明：假如单吊满仓一只股票，第一年赚了80%，第二年亏了40%，第三年又赚了80%，第四年亏了40%，最后年化收益有多少？
答案是3.9%，就是俗话说的”一顿炒作猛如虎，一看收益那个啥“。
所以说投资的重点是不要亏钱，大家投资都是为了挣钱，随着本金的增长，即使亏损幅度不变，由于基数的变大，还是会造成更大的亏损。
还有人说：“我不亏钱不就行了。”长期来看这是不可能的。出现亏损或者说承受浮亏，是参与市场投资必须要交的入场券。长期投资，赚的是市场价值成长的钱，但由于市场的复杂性，市场价格在大多数时间内都是偏离其价格的，有时在多个周期叠加的作用下，甚至会出现极端现象。
既然亏损（浮亏）无法避免，那要如何保证我们的资金呢？「资产配置」就成了大多数人投资理财的底层框架。
资产配置的优点之一，就是能够对冲风险，它不能消除风险，但它可以将波动曲线抹的平缓一些。
二、何为资产配置
资产配置理论，最早源于哈里•马克维茨在1959提出的「现代资产组合理论」，他也因此获得了1990年的诺贝尔经济学奖。如今，很多的量化基金底层逻辑都是借鉴了他的理论。但用于个人投资者则略显复杂。
略早于马科维茨，美国著名的投资大师格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，在《聪明的投资者》中，提出了股债平衡策略。这个策略虽然没有马科维茨的理论来得系统全面，但相对而言更加简洁，也更适用于个人投资者。
所谓的股债平衡，就是持有股票和债券两种资产，依据市场环境和各自的估值水平，调整两者的占比，从而降低整个组合的波动。
今天要说的资产配置也是基于股债平衡策略，在此基础上，从原先的股票、债券两类资产扩展为股票、债券、商品、不动产四大类。
配置得当的资产组合，能够在不牺牲收益率的基础上，平滑整个资产的波动率。若能在此基础上再做到动态平衡，甚至可以产生超额收益。另一方面，做好资产配置，可以减少熊市时期的持仓焦虑。这点在长期投资中至关重要。
目前，在国际上要说将资产配置理论运用到实践并取得很好投资收益的，不得不提到大卫·史文森领导的耶鲁捐赠基金：
耶鲁捐赠基金从1985年大卫·史文森任职以来的13亿美元，增长到2021年的423亿美元。其配置的资产大类大体可分为：债券、股票、农林能源、PE、房地产和现金类。
从其资产配置大类可以看出，之所以能取得较高且长期的投资收益，很大一部分原因是分散配置了不同的、低相关性的资产。且其在分散配置的基础上，还加上了定期调仓，进一步降低组合的波动率的同时，也将提高其收益率。
三、如何构建自己的资产配置组合
资产配置的底层逻辑是市场不总是有效的，但没有人能够预测市场。也就是说价格总是围绕着价值做无序运动，均值回归是必然的也是未知的。
对于资产配置，每个人都应结合自己的情况（性格、收入、年龄、投资目标等）构建出最适合自己的。在这里，仅是举例说明。对于个人投资者而言，投资最重要的不是一年买了多少只牛股或者多少次抄底/逃顶，而是如何确保市场上涨的时候拿到大部分的收益，而下跌的时候规避大部分的的风险。
①构建资产配置框架
资产配置，最主要的就是选择相关性较弱的资产，然后组合搭配。比如上文所说的股票、债券、商品和不动产。细分的话就是国内股票（大盘、小盘、成长、价值）、境外成熟市场、境外新兴市场、利率债、信用债、REITs、黄金、原油、货币等。
上图，就是举例说明，资产配置的初始框架就类似这样。在此基础上，需要根据自身情况，确认不同资产类别的占比。
②确定资产类别占比
目前主流的有：目标收益法和生命周期法以及市场温度法。
目标收益法：就是先确定想达到的收益目标，再依造不同资产的长期收益水平进行配置。
生命周期法：依据自身的年龄作为固收类资产的占比，剩余的再适当分配到其他波动较高的资产类别中去。
市场温度法：依据不同资产大类的估值水平，加权计算不同资产类别的占比。
作为普通投资者，建议参考生命周期法，乐观一点的，可以在此基础上结合市场温度法。
资产类别占比确认后，并不是一成不变的，要依据市场情况进行动态调整，动态调整的依据则是「估值工具」。
③配置自己估值工具
所谓的估值工具，见仁见智。大体上，可以分为定性估值和定量估值。
定性估值比如：市场融资余额、市场成交额、新股发行数及破发率、新基金发行规模、新增开户数、政策消息等
定量估值比如：PE指标、PB指标、巴菲特指标、股债性价比等
估值工具并不是万能的，单一指标也容易失灵，比如周期性股票，就会出现PE的低估值陷阱，各种指标需结合着进行判断。
以上，是关于资产配置的一些简单介绍，比较粗浅。具体深入的分析，以后有时间也会整理分享。
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