$恒瑞医药(SH600276)$ 作为国内创新药企一哥，曾经的药茅恒瑞医药，自2021年一月份创下历史新高97.23（前复权）以后，股价一路下跌，来到现在的37元上下。
下跌不可谓不惨烈，究其原因，主要是前几年医药股大牛市估值被拔的太高，再加上国内一轮又一轮的医药集采，让恒瑞医药利润增长失速。杀估值加上杀逻辑，让高位进场的投资者苦不堪言！
经过一年多的调整以后，现在市场上吵的沸沸扬扬，不可开交的是，恒瑞医药可以抄底了吗？作为长期投资者，我们先不讨论可不可以抄底这个问题，我们来看看恒瑞医药还值不值得投资？未来还有希望走出来吗？
俗话说以铜为镜可以正衣冠，以史为镜可以知兴衰！我们选取同样经历了药品控价的日本作为参考对象加以研究。1987年，日本开始大规模药品控价，我们来看看此后一段时间，日本医药股的表现。
（1）1987-1989 年，医药股在药品降价期间，小幅落后大盘。
（2）1989 年 -1995 年，大熊市，医药股约好于大盘。
（3）1995 年 -2000 年，医药股远超大盘。
（4）2000 年 - 现在，几乎和大盘持平。
在日本经济停滞不前的 20 年当中（从 1989 年开始 ），日本大盘指数的重心是在不断下移，而医药板块重心整体上移，体现了医药成长股属性。
但值得警惕的是，行业的机会不代表所有个股的机会。在药品控价控费的产业政策长期实施后，对医药产业的影响相当明显。日本药企的数量一直在下降，尤其是中小型仿制药企；这意味着药品市场越来越集中在大企业手上，目前日本百强药企占了国内 75%市场，而中国只有 23％，未来资源往头部医药公司集中是必然的趋势。从日本过去 1995 年到现在，医药股的走势当中可以看出，武田制药、安斯泰来、卫材制药、三菱田边和中外制药股价表现亮眼，成为大牛股，企业创新是内因。以武田制药为例，在经历80年代医药控费的政策后，躺在仿制药上赚钱的好日子一去不复返，武田制药迅速调整企业发展策略，制定的发展战略如下：1）创新：通过新药的“创新溢价”降低行政降价的负面影响；2）并购重组：中小企业淘汰出局，兼并重组中龙头企业市场份额不断扩大；3）国际化：进军欧美等海外市场，规避国内严苛的政策利空。就这样，创新+并购重组+国际化，驱动武田制药在不利的政策环境中逆势成长！
看完日本的医药发展历史和头部企业的应对策略，我们来看看眼下的中国，与当年的日本是何其的相似！在医药集采政策下，中国的医药企业一定会不断减少，向头部企业集中，如果说未来中国制药企业有可以生存下来的，我说恒瑞医药就是其中一家，我想没人会反驳！
既然生存问题解决了，那我们再来看看恒瑞医药在应对集采政策的企业发展战略的调整。去年，老董事长孙飘扬临危受命，再次出山。坚决降低仿制药的比例，提高创新药的占比，提出了创新加国际化的企业发展战略。虽然现在恒瑞医药海外营收占比还很低，但我相信在创新药发展到一定水平后，医药出海和国际化也就容易多了。这和武田制药的应对策略如出一撤。而且我们看到，恒瑞医药每年的研发费用都在增长，研发占营收的比例也是处于国内药企的头部。如果这些企业发展策略能很好的坚持下去，我想，恒瑞医药也会像武田制药那样，在不利政策下逆势成长，给投资者带来不错的投资收益。
经过上述还算客观的分析，我们大体可以知道，恒瑞医药能在集采政策下生存下来，企业采取的应对策略也比较正确。那就到了现在投资者朋友们比较关心的问题了，现在可不可以抄底了呢？
首先从企业估值来看。恒瑞医药经过一年多的调整，估值由原来的100倍市盈率变成现在38倍市盈率。如果从企业历史估值分位看，已经来到了低估区间。
但现在的问题是集采政策下，市场对恒瑞医药的认识发生了变化，也就是逻辑变了，所以历史估值体系，不是特别适合对当下恒瑞医药的估值进行参考。特别是在A股市场暴涨暴跌的环境下，不排除在恐慌情绪的催化下，砸出更深的黄金坑。我们可以通过另外一种方式，粗暴的算一下恒瑞医药的合理估值。头部仿制药企我们给20倍的市盈率，创新药部分给40倍市盈率。目前恒瑞医药仿制药占比60%，创新药占比40%。在这个情况下我们看看恒瑞的估值是多少？答案是28PE。考虑到恒瑞医药企业发展战略调整为大力发展创新药，缩减仿制药占比，我们预计2022年创新药占比来到50%，2023年为60%，对应估值为30PE和32PE。用这种粗暴的估值方法进行估值有一定局限性，但如果是长期投资，误差可以忽略不计。综上恒瑞医药的合理估值区间应该在28倍至32倍之间，对应现在38倍PE，还有20%到30%的调整空间。
以上是从估值角度看恒瑞医药到击球区了吗。下面我们从交易的角度看看。短线看，日线级别macd，kdj指标死叉，没有形成底部背离钝化，短线调整没有到位。还要保持耐心
从中长期看，周线级别和月线级别kdj指标已经调整到低位，等待日线级别调整到位后基本到了建仓区间。
综上所述，抄底还需耐心，但恒瑞医药即将进入击球区。准备好现金，等短线调整到位，可分仓介入。
免责声明：此文是作者基于历史数据和自己的交易体系所写，不构成任何投资建议，盈亏自负。