之前一篇文章简单的说了一下红利ETF因为规模太大有不少的冲击成本，那么接下来就让我们看看红利指数最近一下调仓的冲击成本是多少，从这个冲击成本的多少可以看出红利ETF是否需要更改编制规则，让红利ETF更具有普适性。
我们怎么研究指数调仓的冲击成本的，很简单，就看调入的成分股在调仓之前跑赢多少指数和调出的成分股在调仓之前跑输多少指数。
我们首先看一下之前的调仓，
调出名单有
600033福建高速，600114东睦股份，600162香江控股600269赣粤高速，600507方大特钢，600642申能股份，600660福耀玻璃600674川投能源600897厦门空港600900长江电力
调入名单
600603广汇物流600016民生银行600153建发股份600188兖州煤业600327大东方600395盘江股份600823世茂股份600985淮北矿业601169北京银行603858步长制药。
指数公司是11月27号公布的，12月11号收盘完成调仓，先看看调出的
福建高速2.57-2.65涨了3.1%，东睦股份9.01-8.07跌了10.4%，香江控股2.06-1.92跌了6.8%，赣粤高速3.50-3.43跌了2%，方大特钢7.82-6.35跌了18.8%，申能股份5.61-5.27跌了6%，福耀玻璃跌了40.17-38跌了5.4%，
川投能源10.49-9.95跌了5.1%，厦门空港18.21-17.35跌了4.7%，长江电力20.23-20.01跌了1.1%
再看调入的
广汇物流4.78-5.23涨了9.4%，民生银行5.23-5.19跌了0.76%，建发股份9-8.76跌了2.6%，600188兖州煤业11.3-10.7跌了5.3%，600327大东方3.79-4.4涨了16%，600395盘江股份7.28-7.99涨了9.7%，600823世茂股份5.56-5.63涨了1.25%，600985淮北矿业11.3-11.33涨了0.26%，601169北京银行4.83-4.79涨了0.8%，603858步长制药24.01-25涨了4.1%。
因为调入调出都是20%，每个成分股是股息率加权，假设每个成分股权重差不多，数据如下。
上证红利指数从2784到2669跌了4.1%，调出成分股平均跌了5.72%，调入成分股平均涨了3.28%。
从数据可以得出冲击成本大概是9%，也就是20%乘9%是目前红利ETF的冲击成本了，也就是1.8%的冲击成本，从数据可以看出调出成本1.62%，但是调入成本有7.38%，那么调入成分股冲击成本特别明显的是广汇物流，大东方，盘江股份，步长制药 ，大东方目前市值只有35亿，广汇物流目前市值只有61亿，盘江股份目前市值113亿，步长制药目前市值262亿，大东方涨了16%，盘江股份涨了9.7%，广汇物流涨了9.4%，步长制药涨了4.1%，呈现明显的市值越小冲击成本越高，大东方冲击成本高达20%，红利ETF12月11号25亿份额冲击成本有1.8%，目前红利ETF份额高达50亿，冲击成本有多少只有通过下一次调仓来实现了。
那么红利指数必须更改调仓规则，对调入的成分股市值作出限制，个人认为调入成分股的市值要高于红利ETF规模的5-10倍，这样冲击成本才会比较低。
红利低波冲击成本就低很多
成分券代码Constituent Code 成分券名称Constituent Name
600016 民生银行，600023 浙能电力，600025 华能水电，600048 保利地产，600153 建发股份 ，600170 上海建工，600188 兖州煤业 ，600261 阳光照明，600282 南钢股份 600308 华泰股份，600325 华发股份，600340 华夏幸福
600348 华阳股份，600350 山东高速，600377 宁沪高速，600395 盘江股份 600466 蓝光发展
600479 千金药业，600566 济川药业，600585 海螺水泥，600606 绿地控股，600642 申能股份
600674 川投能源，600704 物产中大，600919 江苏银行，600970 中材国际，601006 大秦铁路
601009 南京银行，601088 中国神华，601098 中南传媒，601166 兴业银行，601169 北京银行
601288 农业银行，601328 交通银行，601398 工商银行，601818 光大银行，601838 成都银行
601928 凤凰传媒，601939 建设银行，601988 中国银行，603878 武进不锈，000002 万科A
000069 华侨城A，000656 金科股份，000718 苏宁环球，001979 招商蛇口 002004 华邦健康
002128 露天煤业，002146 荣盛发展，002233 塔牌集团
红利低波基金规模比较小，冲击成本比较低
$红利ETF(SH510880)$ $红利基金LOF(SH501029)$ $沪深300ETF(SH510300)$ @蛋卷基金 @今日话题