成功的方法有很多,思路也是不同。按邓普顿买便宜货的理念,一公司在未来5年能稳定保证20%增长,则一、业绩波动风险相小;第二,市场对其的预期,比如当前给予10倍PE,到第三年市场情绪变化,给予15倍的PE市,从估值重估的角度,获得第二次收益。市场是轮回的,这个实例在各国的资本市场都是有见证的。
成功的方法有很多,思路也是不同。按邓普顿买便宜货的理念,一公司在未来5年能稳定保证20%增长,则一、业绩波动风险相小;第二,市场对其的预期,比如当前给予10倍PE,到第三年市场情绪变化,给予15倍的PE市,从估值重估的角度,获得第二次收益。市场是轮回的,这个实例在各国的资本市场都是有见证的。
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此外,文中用所谓“定量的相对精确的估值分析”对短期(三年到五年)的成长性过于强调,这对投资是很危险的,一来是成长性很难预测,特别是高成长性,追求所谓相对精确的估值基本就是精确的错误,更别说仅仅通过会计手段就可轻易改变正负10%的利润,再加上上市企业报表普遍的水分甚至作假(至少这在A股是很普遍的),更使得根据文中表格中给出的数据指标来投资很容易错的离谱。
其实,下面也有朋友提到,投资最重要事是确定性。
重要的是未来:对;未来是不确定的:也对;最重要的是确定性:对不对?
这个想法是建立在市场有效理论上面的,而事实证明市场有效理论在市场中,特别是中国市场中那是绝对不可能实现的,大把的ST股票、概念股、绩差股享受超过30倍PE,这种投资方式发生亏损的可能性远远大过低估值股票,在着就是您预估35%~50%的年增速持续5年本来就跟赌博无异,因为放眼中国股市20多年的风雨中,同一时间段内能到达这个标准的标的应该不超过10家,这种投资本身就带有一种赌博的心态。
这种投资方式下,你不但要考虑这个公司在行业中的竞争力——也就是要研究公司,又要考虑这个行业在未来的景气度——也就是又要研究行业,再者你还要对未来宏观经济对行业的影响有绝对准确的判断——也就是对宏观经济的绝对了解,这种复合型人才需要同时将这3个问题完美的解答出来。
总结来总结去您的投资理念就是全世界投行所崇拜的投资理论,而他们的公司研究报表也是以3年期利润预测来为标准的,而华尔街上百年来的事实说明,这种一厢情愿的投资方式只能让大多数的基金跑输指数。不过你有可能说中国很多的基金跑赢了指数,那是因为07年高位发行的大盘股对短期大盘的拖累,长期来看,这种投资方式是不大容易跑赢指数的,有不对地方望指正。
PEG估值方法的核心即是判断企业未来3-5年的平均净利润增长率,这个恐怕也是非常难的一件事,很多公司的老总都不知道企业明年的增长。少数几个能勉强估算的,确定性相对较高的企业,会享受相对较高的估值,也许按照文中表格,很难有买入的机会。当然,本人是一如既往的反对以高价买入的,哪怕这个企业再优秀。