格雷勒姆的安全边际有两个方面衡量,第一个就是该文说的与估价的内在价值进行对比,而第二个是股息率与社会平均投资回报率相比,后一条也非常重要,在格老的书中有详细的阐述,包括股息的重要性,以及股息在估值中的应用。费老注重的是股市大周期的买入方式,也就是时机买股,这与费老当时的美国股市情况是相符,为了阐述清楚先说格老的思想作为过渡,我记得格老曾经阐述过时机买股和价格买股,他当然比较赞同的价格买股,也就是价格远远低于内在价值,其实格老还比较赞同一种情况下的时机选股,就是股市大周期的底部买股,他认为在此底部即为价格买股(股市大周期的底部会有很多都是价格的底部)也为时机买股,是两种的重合底部,正是因为这样,他认为有非常高的概率,价格是低估的,但是格老的时代熊市漫漫和牛市漫漫(30年代到40年代是个十年大熊市,而40年代到50年代是个十年大牛市),因此他认为根本没必要去等待这样的机会,而应该专注于个股的价格买股。费老不同,那个时候的美国股市每隔4-5年就有一个大周期,而费老属于买入就持有型的,没有过多的买入卖出,因此费老选择股市大周期的时机买入方式也就不足为其了,因此我认为费老的安全边际有很大一部分是建立在时机的把握上还有一部分就是费老的核心了,公司的产品生命周期的节点买入法,为了说明这个他在他的两本书,以及他儿子的一本书中都举过虚拟的公司发展的小故事,我认为非常经典。至于巴老,其安全边际当然是继承了格老,因此他才会说有85%来源于格老,毕竟买入的价格是重点中的重点。