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药明生物2023年股东大会问答记录
原创 安驿安驿 巴菲驿 2024-06-20 15:58 山东
下面是药明生物2023年股东大会问答环节，做个记录。股东的提问和陈总的回答都非常高质量，大家关心的几个问题也都有提到。我认为对价值投资者来说，大部分媒体和资讯发表的内容对投资都没有益处，都是二手信息甚至是噪音。年报、季报、股东大会的内容可以反复阅读研究。话不多说，进入正文：
投资者：感谢管理层，我是来自天津的投资者，我想提两个问题，第一个问题就是药明生物由于地缘政治的原因，受到美国的法案的影响，市值从高峰的可能5、6千亿港币的话，现在已经跌到了低于500亿港元。因为之前我们管理层一直在持续的减持，有13次的减持。然后我们从占股的70%多，现在降到了可能百分之十几。作为投资者的话，我们很看好药明生物未来的发展，因为上周我也参加了药明康德的股东会，康德的管理层说美国之所以制裁我们，是因为我们太优秀了。我觉得我们在生物大分子方面，要比化药的分子可能更有发展优势。作为投资者我们更看好我们药明生物的发展。但是因为之前我们管理层一直在减持，而且现在市值特别低，我想问一下管理层，在这种估值极度低位的时候，我们管理层能不能向市场有一个承诺，不在市场那么低位时候私有化。因为比如说像阿里巴巴，马云他也是在高位去融资，然后在低位私有化，过两年又重新包装重新上市。所以作为投资者来说，我们希望管理层能不能有一个向市场的承诺。
第二点，我们承诺原来规划的产能是2026年，我们基于去年的产能要翻倍达到58万升。现在有报道说在美国的产能现在已经停建了，我想问未来三年我们的产能规划有变化吗？基于这个法案，还有中美之间的地缘政治，我们的产能是暂缓一步，还是说我们继续按原来的计划在扩张？
陈智胜：感谢股东对公司的关切！第一个问题是个诚信的问题，就是管理层和创始股东实际上是两个团队，我和伟昌总代表着管理层，但是李总代表的是创始人。李总在药明生物不拿工资，所以李总是代表创始股东，没有任何收入。所以李总的减持更多的是创始股东的减持，和管理层没有关系。其实我和伟昌总，我们两个人99%的资产都在药明生物股票上，我们两个人都还基本上没有卖，是吧？所以我们跟大部分股东是在一起的，管理层里面95%的人跟我们俩一样都是坚守到现在，而且还会继续坚守下去。
所以我第一个概念是管理层跟私有化的银团是不一样的，因为私有化银团有它的退出压力。李总也是被迫要走，因为对于他们来说他们的投资回报已经相当高了，他们既然是基金，他们肯定有退出的时间，所以我们也理解。我一直说对药明生物来说我们的管理层对公司是一直都非常有信心，即使在这个时候。上周有一个美国客户到我们这来说外面大风大雨，但是公司内部特别镇静，说为什么还能集中精力来做客户的项目。管理层对公司的战略信心，这是第一点。
第二个问题是私有化，公司目前没有任何计划私有化公司。目前还在努力解决地缘政治的风险。
公司目前是用各种各样的办法去跟美国政府、美国的议会、参议院和专员沟通，讲我们商业模式对美国不构成任何威胁，讲我们是负责美国企业，所以我们还是希望我们最终不要受美国地缘政治的影响。但是如果即使受到影响的话，如果我们美国市场份额少一点，我们是不是能在欧洲做更多市场份额，我们将来是不是要去中东，我们是不是去东南亚。甚至有欧洲公司跟我们开玩笑说：“如果美国人不需要你们了，那我们就多做一点，我们比美国人更优先。”所以我们是一个赋能的组织，赋能的企业，哪个地方需要我们的能力，我们就去哪里。对药明生物来说，我们非常有信心，我们还有很多地方没有做。我们三年前就在看东南亚，印度尼西亚、泰国也是巨大的市场。
生物药投资都是10年、20年，所以您回过去看10年前我们药明生物的管理层做的决策都是非常对的。比如说我们的爱尔兰投资，18年伟昌去爱尔兰，2019年我去爱尔兰签约，2020年爱尔兰开始动工。大家谁也不知道现在会怎么样，但是我们爱尔兰工厂非常关键。所以药明生物的管理层有智慧、有能力去弥补地缘政治给我们带来的风险，或者抵消地缘政治带来的一部分风险，所以我们目前没有任何计划做私有化。
第三个问题说美国为什么要停产？这也是一个技术的原因，大家都知道美国Lonza收购了在北卡罗来纳州的投资，所以我们在考虑我们之前厂设计更多的是跟欧洲市场竞争，我们现在设计的厂跟美国本土市场竞争。所以我们反而应该要加大投资，变得效率更高，更电子化更超前。我们希望我们建立这个厂是全球可能最优秀的一个厂，最有竞争力的厂。
您看我们这个报告2018年的时候，我们说是6,000万美元、6000吨，去年说的是3亿美元、3万吨左右，很有可能今年年底我们会说我们投资5亿美元，甚至更多，把它建得更有竞争力。所以不是停建，如果你看我们海外的报道，是缓建，但是国内媒体就说成了停建，所以这是一个误解，谢谢您对公司关心。我们还是在想先解决地缘政治的问题，如果能解决了的话我们不会变，但如果不能解决，可能会有一点适当的放缓，美国厂子大概会延后一年。
投资者：感谢管理层的精彩回复，也是对投资者信心的一个提振。我这里想问一下，第一个问题，我们也注意到Bio主席John Crowley先生他是在3月份改变了立场，随后我们药明康德、药明生物也退出了Bio组织。其实我也注意到官方的微信上，Crowley先生和陈总应该是多年的朋友，有多年的合作关系，您怎么看和Crowley先生的一个关系？
因为市场上很多人讲Crowley说难听点就是白眼狼，就是有一点忘恩负义的一个感觉。陈总是否能在这个场合给我们做一个澄清。第二个问题，美国法案的问题，虽然它推进过程还是比较慢，现在看通过概率也不大。但是我不知道公司订单签订的情况，希望陈总在这个场合给我们讲一下今年的业绩指引有没有改变以及今年的新增分子的情况，谢谢。
陈智胜：我先回答第二个问题，今天不是合适的场合讲业务的更新，所以今天我们不会提任何业务的事儿。目前我们还在积极的和客户沟通，我们大部分客户在私下百分百支持我们。大概有10个公司直接跟我说，他们都已直接写信到参议院书面支持我们。所以还是回到刚才第一个问题，我们还是努力的争取生物安全法案对我们业务没有影响，首先就是我们药明生物如果能争取到不在清单上最好，在清单上争取它影响范围越小越好。
第三个问题，还有可能就是说争取我们所有的海外场完全不受影响，所以我们努力的目标非常清楚。我们最终希望美国生物安全法案，它落地的对我们影响希望不要超过收入的5%-10%。这样的话我们可以通过别的途径来挽回损失，以后可以重新回到持续高速增长的路。
（Crowley的问题，陈总回忆了一下当初合作的故事，大体意思就是不评判他的做法，就不往这里贴了。）
投资者：你好，我想问一下咱们的主要客户内部有多少是受美国联邦政府资助的。
陈智胜：不算新冠疫情期间的话，1%-2%收入，新冠期间可能就20%，所以对我们业务来说完全是可以抵消的。
投资者：Crowley公司最近在高盛业绩会上说下一代可能要给三个有富余产能的制造商，我不知道您对这个事怎么看？然后三星生物也是在BIO的会议上说，他的询问量增加了一倍。请问咱们的询问量跟去年同比都有什么样的变化？
陈智胜：我们今年上半年的订单量比去年明显增长，但是我今天会不能讲业绩。我们的订单询问量并没有减少，我们大部分客户还是在观望。因为这样的基本政治压力，每一个公司董事会都要有一个PlanB，但他们的PlanB普遍比药明生物差了很多。所以药明生物目前能做的事儿就是我们继续修炼内功，我们自己做的更好。一大部分公司80%项目在我们这，20%项目到PlanB公司，只要跟我们做过的公司都对我们是非常满意，PlanB公司跟我们水平是差距还是蛮大的。所以我们在公司内部讲，我们现在能做的我们继续提高客户粘性，我们能做的是让客户离不开我们。
投资者：好的，谢谢，然后我看到咱们推出5000升的，5000升的话会比三星送那种大钢罐的成本会低多少？
陈智胜：十年前我们是靠2000L跟三星竞争，现在我们在美国加大，美国现在大概有6000L，技术成本上没有区别，我们去年也说了，在爱尔兰做了16,000L的一个批次，成本上完全不是问题。10年前我们的技术还是雏形，通过时间的努力，我们把技术已经做到完美。
投资者：好谢谢，请陈总展望一下包括下半年的进展和未来几年的复苏的路径，三星生物说他们还保持单个位数增长。
陈智胜：我们现在有735个药在做，全球有1/3药在我们这，全球未来5年时间里，最好的药在我们这儿。你还是要把客户留住，客户留住我们的增长是自然而然就有了。我们的商业模式别人也学，2017年我们商业模式就公开了，我们竞争对手，他们一过去一直学，大部分已经放弃了，他们学不到这种模式。他们不可能做的像我们那么好。
上周在BIO我们见了几十个客户，大部分客户还是一样的，现在做一个产品从DNA到IND，大部分公司是12个月，新公司18个月，我们现在6个月。也就是我们把新冠药的技术完全用到主流上，你想对于一个初创公司，你6个月跟18个月差别太大，我们帮他们省了多少钱。像你如果有手机的话，1G2G3G，大部分人是3G的时候我们已经5G了，而且我们还会不断推6G、7G。所以为什么生物技术公司非常支持我们，因为我们不光是我们开发技术，不光是为了我们抢市场份额，更多的是帮客户省钱，帮他们加快速度。
投资者：陈总您跟基金就特别是美资基金接触，他们美资基金目前的态度是怎么一个情况？
陈智胜：我觉得大部分基金都还在观望，希望这个方案有一些进展。有好几个大的基金都跟我讲，他说只要你的股票一动，他就会move，因为大家都在观望，这就是希望有一个人第一个move。
投资者：谢谢管理层在面对地缘政治，还有资本市场冲击的付出，我是来自深圳的投资者。我有两个问题，一个是关于咱们的应收账款，我们有60多亿的应收账款占比其实是挺大的。像现在资本寒冬，这些中小创新药企，在应收账款管理这上面，风险有没有一些变化，这是第一个问题。第二个问题是其实也算是个小建议，建议加大对公司的回购的力度，以及对回购的这项工作的一个重视。因为现在确实这种股价是在一个很低的状态，咱们公司去年底的财报现金流也很充裕，资产负债率也非常非常低，在这种情况下希望能够加大回购的力度。咱们已经回购注销了1亿多股了，对于股东都是受益者，我看大股东包括管理层的股份比例都提升了，所以希望希望管理层能重视这项工作，谢谢。
陈智胜：我们现在不管是跟投资人还是跟公司内部讲，今年最好的投资就是我们买我们自己的股票。但是我们现在有一定难度，因为我们有一个资金匹配的问题，我们是人民币多美元少，要倒腾一下，反正就是要一定要有足够的资金出到香港去才能做更多的回购，所以我们一直在做这个事。所以我刚才跟你提你提到我们现在回购了1.1亿股，我们计划会继续回购，而且今年我们公司的主题是优质发展，下面几年非常重要的行业，我们继续加大投资。但是在边际效应投资回报不一定高的领域，我们能停就停，就这样的话让更多的资金来做做回购。
第二个问题也非常好。目前所有的破产公司对我们影响收入加在一起，过去几年大概也就是1亿人民币的一个规模。我们现在很多政策，比如说你下一批生产，如果你不给我付钱，我就不给你做了。有时候就更稍微强势一点，但是对我们的客户也不能太强势，所以要均衡。我们相信大部分钱能收回来，等我们克服比较难的一段时间。
投资者：谢谢！想问一下领导，我们注意到我们年报披露，我们把我们的技术平台授权给GSK，那么也拿到了一定的首付款。而且展望的合同金额还是比较大的，也想了解一下合作的背景是什么，然后对双抗这个品种的展望和对业务的推进情况。另外一个问题，现在我们法案是没有纳入NDAA，从我们公司内部来说的话，对这个法案最后通过的概率有什么样的评估，谢谢领导。
陈智胜：因为今年是选举年，法案通过的概率还是挺高的，我们是希望最好是我们不在里面，我们在里面的话希望是这个范围越小越好，这是我们努力的目标。
第二个是双抗，双抗我们刚才说我们药明生物策略其实一直很对，我们从2014年开始就在投资双抗平台，到2017年的时候，我们做出来最好的数据，T细胞的激活剂，现在已上市了四五个产品。现在不光在口头上疗效好，在字面上面疗效也非常好，所以一下子把这个市场打开了。现在GSK的话，我们有全球最好的双抗平台，所以他一下子做4个项目。3个项目已经确定了，所以现在是启动第4个项目，所以这是我们平台的一个非常完美的体现。
主持人：好的，谢谢陈总，谢谢各位股东提问，因为时间有限，提问环节到此结束。
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