（一）行业格局和趋势
根据 2023 年 7 月最新的 Frost & Sullivan 报告预测，全球医药行业研发投入将由 2022 年的 2,415 亿美元增长至 2027 年的 3,357 亿美元，复合年增长率约 6.8%。全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于全球新药研发投入和外包率的快速增长。根据 Frost & Sullivan 报告预测，全球医药研发投入外包比例将由 2022 年的 47.1%提升至 2027 年的 57.0%。同时报告预测，全球医药研发外包服务的市场（不包括大分子 CDMO）规模将由 2022 年的 1,330 亿美元增长到 2027 年的 2,520 亿美元，复合年增长率约 13.6%。
药明康德22年营业收入393亿，根据数据测算22年在全球医药研发外包服务市场占比只有4.2%左右，占比还很低。行业到27年复合增长率如果有13.6%，如果药明康德从25年开始复合增长率27.2%（24年营收我们按照403亿计算，同时一倍于行业增速我觉得完全没有问题的毕竟过去都是2倍于行业增速），那么27年营收829亿左右，市场占有率4.7%左右，净利润估计超过200亿。
(二)管理层专业能力及经营能力
李革，1967年1月出生，1989年毕业于北京大学化学系。后赴美深造，1994年获得美国哥伦比亚大学有机化学博士学位。
北大毕业，哥伦比亚大学有机化学博士，无论智商还是专业能力都是一等一的，同时2000年成立药明康德，20多年能把公司经营成现在这样，经营能力也是无可挑剔。所以管理层的专业能力和经营能力我一点也不担心，绝对比a股市场大多数公司要好。
（三）价格和效率优势
由于创新药专利保护有一定的期限，所以药企选择外包服务商的时候特别看重效率，毕竟研发服务所花的时间越少，新药销售的专利保护期时间就越长，利润才能最大化。咱们国家的人一个当两个人用，每天连续工作14个小时都有人干，效率那是杠杠的。同时由于工程师红利，相关专业人员的工资只有欧美国家的五分之一左右。CXO企业最重要的成本就是人力成本，人力成本占了所有成本的百分之七十左右。由于人力低，同样的项目咱们国内CXO报价比欧美本地的报价低，效率还比欧美的高。这两点共同造就了国内CXO企业在国际上具有很强的竞争力。
（四）目前制约公司股价的因素
1.是投融资还没有明显恢复
公司电话会议内容是：去年三季度稳住，目前确实还没有明显反弹，预计逐步恢复，行业是谨慎乐观。咱们结合美国xbi指数周K和月k看，个人认为今年投融资必定反转。
2美国生物安全法案
公司电话会议给的回答是：药明康德正在与美国政策制定者和参与立法过程的相关方进行频繁交流和对话，以说明有关公司的事实真相，并呼吁对草案进行改动。药明康德还表示，3月6日参议院下属委员会听证会通过的《生物安全法案》添加了祖父条款，这意味着若按照该版本生效，公司和客户签订展期或续签的合同，涉及美国政府资助或和美国政府有另外商业往来，才会受到潜在限制。但只要在法案生效之前，客户跟公司签订长期合同就不会受影响。公司将密切关注立法过程，并持续评估法案带来的潜在影响。
按照管理层给的回答给人的感受是整体影响不大，不过个人认为法案不落地对药明系的影响就不能消除，对整体估值也会压低。这一点也是药明康德很不确定性的一点。
总体来说医药研发外包服务市场虽然具有一定的周期性，但实实在在还属于成长行业，而目前大概率是周期底部反转的前夜。目前药明康德在这个领域市场占有率并不高，未来几年大概率凭借其优秀的专业能力和经营能力实现远高于行业的增速，2027年实现超800亿营业收入，超200亿净利润。当然这一切的前提是美国生物安全法案对公司影响消除。$药明康德(02359)$ $药明生物(02269)$ $药明康德(SH603259)$