中国正处于类似日本1990的状态，但区别在于1990的美国远强于现在，那时美国是繁荣期，现在他也是萧条期。

长债务周期（56-78年）的去杠杆关键是利率，全球金融一体化，中国在汇率管制的状态下，利率更多的受到全球环境的影响，而不是中国央行（这一点日本央行当年就做不到）。

日本遭遇实在是运气不太好，当他衰退的时候美欧正繁荣，所以日本去杠杆极其辛苦。

中国潜在的巨大红利是美欧衰退的速度比我们快，未来中国利率的长期下行趋势将是确定的，这是一个非常好的环境，有利于债务货币化，证券化。