研究完了 $中顺洁柔(SZ002511)$ 。
公司主要做生活用纸——比如卷纸、抽纸，近年还开始生产卫生巾——这个也是纸的一种。公司普通的生活用纸毛利已经很高了，动辄三四成，卫生巾更高得要命，能到六成多，让我一个大老爷儿们瞬间对卫生巾产生了莫大的兴趣。
不过，研究完了中顺洁柔，我并没有买入计划。只是功夫没白费，这的确是家值得研究的公司、值得研究的行业。
生活用纸领域，长期需求相当稳定，未来几十年都会妥妥地增长。就跟电力一样，毫无疑问。
另一个好处是，这里的头部公司优势显著，不仅是行业需求稳定，就连行业格局也很稳定，不会轻易变化——2010年最好的四家公司是恒安国际（港股，心相印）、维达（港股）、金红叶（未上市，清风）和洁柔，2020年还是这四家。我敢说，2030年，大概率还是这四家列在第一梯队。
缺点是显性门槛低，当年只要有钱买设备就可以搞了。大设备有大设备的搞法，小设备有小设备的搞法，结果产能过剩，竞争烈度大——同时区域性明显，运费太高，全国性的大公司也不容易击垮地方上的小公司。
还有作为原料的纸浆，占产品成本比很高，价格波动还非常剧烈，对公司利润的影响十分突出。这两年业绩好是因为原料价格刚好跌了，前些年涨的时候，业绩很惨，随时还会再惨一次——公司2010年上市，头五年那惨状，看着都怕。表面是需求稳定、收入年年增长的消费股，其实是供应不稳定、成本和利润忽高忽低的周期股，2021年已经开始有反应了，可能很快就会开始惨。
最近还出了个问题——也许是创始人年纪大了不想干了，也许是利润大增股价大涨开始飘了——近年来创始家族薪资暴涨，许多百亿利润的企业，管理层都没他们拿的钱多。当然，这是小事，工资再高也不会有多高，可创始家族没准儿已经丧失了产业雄心，开始辞职退出公司，还高位呼吁员工增持，高管们则宣称公司是最便宜的消费品公司，却一边宣称一边减持，给股民下套然后趁机跑路。
目前，创始家族辞职但没卖股票，2015年引进的优秀职业经理人没升职且大量卖股票，而从不相干领域里找来的外人登上王座且买了点股票——这背后肯定又有很多的故事，不过我只是研究研究行业，没必要仔细钻研了。
港股的维达国际和恒安国际，也打算研究看看。只可惜资料相比于A股公司是短缺的、难以阅读的，希望越来越多的企业在多地上市，研究起来容易，买起来也容易。
另外一个是，之前我以为萝卜投研只能搜A股研报，这回发现港股的也能搜到。虽然没那么方便，但是的确可以，用不着每天登录慧博就为了蹭上一篇免费报告。