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Verisk公司整体过往的毛利率稳中有升,由于公司整体的毛利率还包含其他业务,而其他业务已经剥离。在估值时,取的是保险业务单独的毛利率。该业务历史上毛利率水平稳定,取的是2017~2023年的平均值67.3%。
SG&A、折旧摊销及利息费用在估值时取的是扣除异常值后的平均值,分别是14.5%、10.9%、5.5%。在剥离能源和金融业务后,折旧摊销费用有下降的空间,但截至2023财年尚未在财报中有所体现,等表现出下降的趋势后再做更新。
2.所得税率
所得税率采用21.7%,是取税改之后扣除偶然异常项目的平均实际有效税率。
3.净利润
综上所述,预计到2033年,Verisk的净利润为9.63亿美元,净利率为28.53%。与2023年的扣非净利润7.96亿美元相比,十年复合增速为1.9%。
三.PE的选择
由于Verisk在行业内缺乏可比公司,与我们股票池内其他可比公司综合对比后,给予Verisk十年后20倍PE。
四.估值结果:偏贵,当前不值得投资
考虑到截至2023财年,Verisk的资产负债率为93%,高于我们的选股要求,因此在估值时对资产负债率予以调整,通过降低分红回购比例的方式,假设公司把部分利润留存用于还债,使得资产负债率下降到65%。
经过调整后,截至文章发表时(2024/3/1),Verisk的十年复合收益率为-2.99%,反映出当前市场价格较贵,暂时不值得投资。
Verisk的系列分析到此结束,后续还将为大家带来其他公司的系列分析。欢迎大家多多留下意见和看法。