“我发现长期熟悉一个公司及其产品，有助于对其进行评估” ——巴菲特
公司经营情况：美国运通有三个业务部门：旅游相关业务（TRS）占72%（发行运通卡、旅行支票）、金融顾问占22%、银行业务6%。当詹姆斯·鲁宾逊执掌时，由于公司运营产生多余现金，因此开始了并购，然后收购之后的业务不仅不能自给自足还要消耗更多资金，最后迫于无奈打电话给巴菲特求助。1992年哈维·戈卢布成为新一任CEO，首要任务就是加强TRS的品牌，并把之前收购的雷曼公司出售，同时将公司的数据服务部门上市募集了10亿，又将波士顿公司以15亿美元卖给了梅隆银行。1994年公司恢复了赚钱本色，戈卢布的目标是每年提升每股盈利12%-15%，ROE达到18%-20%。公司当年回购了2000万股股票，次年又回购了4000万股。
购入时机：巴菲特首先购入3亿美元优先股，在看到公司经营业绩逐年提升，并且将多余资本回购股票后，巴菲特将优先股全部转换为普通股，同时开始买入更多股票。巴菲特拥有2700万股，均价25美元/股。巴菲特非常欣赏公司出现的大转变，1995年又增持2000万股，累计持有总股本的10%
购买理由：
一、公司方面：美国运通是一家经营历史悠久的企业，由戈卢布上台后表现出来的都是优秀企业的特质：出售不赚钱的资产，打造经营特许权，重组资本机构，同时在逐渐扭亏为盈后将多余的现金进行股份回购，一切都是看着那么完美的操作。
二、估值方面：
1.保守估计：当折旧摊销基本于资本支出（我的理解是不仅包括维持生产还包括扩大生产的投资）相等时，净利润就等于自由现金流，1994年公司盈利14亿美元，使用二阶段模型，前十年10%增长，以后5%增长，30年期国债收益率为8%，按10%贴现率计算出内在价值为434亿美元，对应每股87美元。
2.乐观估计：若参考CEO的经营目标，按12%的增长率增长，其内在价值为500亿美元。
后记：美国运通的买入是建立在管理层的巨大作为之下，如果没有戈卢布的一系列操作，巴菲特肯定不会购买。很多时候我们听到说在选好骑师和好马的时候，我们应该选好马，但是美国运通确实表现出来好骑师的重要性，当然如果是长期投资的话，好马重要性更大一些，因为好的行业不一定要好骑师一样可以持续稳定获利（个人认为在差的行业，好骑师非常重要）。其实在其他书籍中对美国运通案例又更详细的描述，可以说也是逆向投资的经典案例，当时受制于色拉油丑闻，美国运通股价一度暴跌，而巴菲特再次通过他耐心的分析，仔细的观察客户对事件的反应后做出的大胆买入决定。