从兖矿的买矿史看管理层的进取

兖矿这家公司很有意思，从其不断向省外乃至海外买矿的过程可以看出管理层非常有进取之心，市场化程度相对高，公司业绩也呈现出进攻性强的特征。

上世纪50年代的时候，储量90多亿吨的兖州煤田被发现。1976年，成立了统筹兖州煤炭开发的兖州矿务局，这就是兖矿能源的前身。

随后二十多年，兖矿的发展十分迅猛。

从 1996年起，兖矿集团销售收入、利润总额连续多年保持全行业第一，产量不断突破，1998 年、2000 年、2001 年，兖州煤业煤炭产量接连突破 2000 万吨、2500 万吨、3000 万吨大关，2002 年公司原煤产量达到 3,843万吨，利润额连续五年雄居全国同行业首位，是当时国内盈利能力最强的煤炭企业。

但是我们国家的煤炭资源大都分布在三西一疆（陕西、山西、蒙西、新疆），兖矿地处山东，煤炭绝对储量和质量都逊色一截，随着西部大开发的进行，兖矿在资源禀赋上的劣势逐渐显现。

兖矿的应对方法就是：买买买！

钱从哪里来？先上市融资一波。

1997 年，兖州煤业股份有限公司成立。1998 年，兖州煤业在纽约证券交易所、香港联合交易所、上海证券交易所三地上市，成为当时国内唯一一家境内外三地上市的煤炭企业。

从这个上市阵容就能感受到，兖矿得到了政府的大力支持，这也是兖矿收购时总能借到钱的一个重要原因——资源性企业背靠政府这颗大树才容易做起来。

兖矿上市后，先是把集团的资产装进来，2002 年菏泽能化公司成立，山东本部的煤炭业务基本搞得差不多了。

此后，拥有进取心的兖矿集团就开启了省外乃至海外的并购之路。

贵州：2002 年，贵州能化公司成立，负责对公司贵州地区的煤炭资源进行开发利用，青龙矿、发耳矿等多个贵州地区矿井陆续投产投建。

我的看法是，兖矿的第一步扩张之路其实没有走好，贵州这个地方煤炭资源并不好，后来兖矿投的青龙矿还停产了。

也许是吸取了经验教训，兖矿后来就专门找资源禀赋好的地区下手，这才是明智的做法。

山西：2003-2004 年，山西能化与榆林能化公司相继成立，负责山西境内煤炭及煤化工项目开发管理，2006 年，天池煤矿投产。

澳大利亚：2004 年，兖煤澳大利亚公司成立，同年收购新南威尔士州澳思达煤矿。

新疆：2007 年新疆能化公司成立，先后开发投产了硫磺沟煤矿、吉新煤矿，展开对黄草湖、火烧山地区煤炭资源的勘探工作。

内蒙古：2009-2010 年，鄂尔多斯公司、昊盛煤业公司先后成立，负责了转龙湾、营盘壕、石拉乌素等千万吨级现代化矿井的开发建设。

陕西：2011 年，未来能源公司成立，2014 年底，千万吨级金鸡滩煤矿建成试生产。

后面的这些收购，瞄准了资源禀赋好的地方，兖矿还是有眼光

正是依靠管理层不断进取，并购优质矿，兖矿的煤炭产量才能不断增长。

目前，兖矿产煤最多的区域反而是在澳洲地区，可以说兖矿是国内煤炭公司中国际化程度非常高的一家。

因为国内的煤炭限价管不到澳洲，所以兖矿的业绩对煤价的弹性就比较大，国际市场煤价涨得越厉害，兖矿的进攻性就越强。

这一点和中国神华是相反的，中国神华的长协煤占比高，业绩对煤价的弹性比较小，神华体现了防御属性。

如果你追究稳健，那就选神华；如果你追求进攻，那就选兖矿

$兖矿能源(SH600188)$ $中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$

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