今年2月份，华晨已经分了0.96港币的特殊股息，最近又发布公告，准备7月18号召开会议讨论每股特别股息0.96港币的事项。
也就是说，今年的特别股息加起来高达1.92港币，而华晨现在的股价也才4港币左右，1.92/4=48%！
很多人看到这里就激动起来了，别急，如此慷慨的分红，难道是因为华晨的管理层突发善心对小股东好吗？
当然不是，华晨的管理层曾经劣迹斑斑，这次加大分红不过是内外交困下的自救之举，给了我们这些小股东一次捡烟蒂的机会，当然也要警惕其中的风险。
华晨的唯一的好资产就是手中持有的华晨宝马股权。
华晨的前身是金杯汽车，一家背靠沈阳重工业发展起来的老牌汽车公司，本身技术实力不太行，管理也不到位，在经济市场化的冲击下，一度艰难求生艰难。
不过在一个十分牛逼的操盘手仰融的运作下，华晨实现了在美国的上市融资，还和很多外资车企达成了合作意向，其中就包括宝马。
2003年的时候，管理层仰融在与地方政府的博弈中出局，其他中高层也是人心浮动，自主的项目没人操盘了，被寄予厚望的“中华”系列汽车月销不足500辆。
仰融之后的几任高管都没有当多久，最终是2006年当时的大连市副市长祁玉民接任高管，主持华晨，一直干到了2019年。
华晨中国的利润从2001年的9亿元迅速下降，2004-2006年更是连续亏损。
虽然自主品牌不行，不过幸运的是，抱了一个好大腿，华晨傍上了宝马。
在地方政府的各种优惠条件之下，华晨在2003年与德国宝马合资成立华晨宝马，各持股50%。
随着华晨宝马的落地投产，华晨中国的净利润迅速增长。
2019年，华晨中国营收38.6亿元，利润67.6亿元，华晨宝马形成的投资收益贡献的利润是76.2亿元。
华晨汽车集团旗下有三大自主品牌：华晨中华、华颂、金杯，但发展均不尽如人意。数据显示，2019年，华晨汽车集团乘用车销量72.18万辆，其中华晨宝马销量54.59万辆，占比高达75.63%。到了2020年上半年，自主品牌更加糟糕，“华晨中华”和“华晨金杯”分别销售4937辆和6845辆，销量同比大幅下滑，不及华晨宝马销售的零头。
也就是说除去华晨宝马后，华晨自己的板块是在亏钱，而且这几年是年年亏。对于山海关之外的非垄断性企业，大家可以想象这其中有多大的揩油空间。
之前有第三咨询机构称，华晨大股东曾通过违规担保等占用上市公司华晨中国资金约80亿。管理层曾被证监会集体开罚单，有的下台了，有的已经因为其他事进去了。
简单来讲，就是宝马很牛逼，管理层曾经很烂。
那华晨为什么要搞大比例分红呢？
我觉得主要是两个原因：一是外困，有外资大股东的施压。二是内忧，为了还债。
2018年4月，政府放开外资持股比例的限制后，宝马立刻就说自己要收购华晨宝马25%的股份，将持股比例提升到75%，最终这部分股权卖了270多亿。
宝马管理层的内心：我的好资产不要被糟蹋了，还是拿在自己手里面安全，越快跟你分手越好，不知道你以后会出什么幺蛾子。
华晨管理层的内心：就靠你赚钱分红了，我也不想卖，但可惜我没有谈判权，只能咬牙接受。
结果华晨真的出事了。
2020年10月，华晨的10亿私募债未能到期兑付，集团财务窟窿暴露，旗下的自主车企公司进入破产重组，华晨汽车股票停牌，分红也停止。
这段时间华晨的股价跌得非常惨，17-18年的股价还有16港币，最低到了1.56港币，跌去了90%。
经过一顿拉扯，终于是协调好了重整方案，股票恢复交易，银行的资金冻结也开始解除。
本次华晨的大股东要进行100%股权调整，重新接手的沈阳汽车要拿下30%股权，理论上要掏出160多亿的现金。
这个沈阳汽车就是华晨和当地政府用来接盘的，本身就缺钱，应该是采用股票质押来融资，偿债需要分红，所以为了筹资足够的资金，华晨中国必须在未来的一段时间内大比例分钱。
另外，现在外资代表摩根和Gifford闹得很凶，十分不满意管理层之前的骚操作，强烈要求大股东分红，不然就会想办法阻挠重整事项。
去年恢复交易后，华晨中国的股价从最低1.56港币涨到了4港币多，涨了近160%。
综合来看，买华晨中国就是买华晨宝马25%资产（剩下的搞不好都是负资产）、买外资股东的对自己权利的抗争、买大股东缺钱不得不加大分红的窗口期。
现在特别股息的董事会下周召开，最终达成发布公告后，华晨中国很有可能迎来一波上涨，这是一次价值发现式的投资：糟糕的管理层让股价大跌，隐蔽的优秀资产在各种因素的推动下最终回馈到股东。
要注意的是，管理层不可能一夜之间变成善良的白莲花，这种投资不适合长期持有，股价涨多了，几次分红收完了，就可以考虑退出，还是要警惕华晨中国后续的骚操作。