白酒股的所谓护城河和长期投资价值

          我们的上一代过年喜欢吃甜酒糍粑年糕这些传统食品，我们这一代的年轻人有几个喜欢吃这些东西呢？显然传统的东西有落后过时的一面，年轻人就是不爱吃，管你有什么传统精神文化内涵（某私募语），他们更喜欢巧克力、薯片等现代食品。显然白酒也是类似甜酒糍粑年糕的没落消费品。
          贵州茅台、五粮液虽然是白酒龙头品牌，但随着时间的流逝，它的所谓护城河也会消失的，因为新一代的消费者不喜欢喝白酒了，这种传统品牌的价值也会逐渐消亡。中国的传统老底子老字号消失的多得去了，白酒未来不一定不会式微乃至消亡，成为很小众的消费品，产量和销量都不会大。从长线投资的角度来看，酒股存在一定的不确定性，不是价值投资的好标的。

          对股价的估计

       股价还能下跌，就不能说它便宜，业绩以后变差了，每股收益会减少，分红也会少，对持股成本的摊薄也很有限。还有人说股价低了收购茅台五粮液很值什么的，但所谓收购是完全不可能。
       那合理股价应该是多少?我们通常把公司的现金换算成市值中相等的数额，再根据盈利能力计算公司其他资产的价值，两者相加基本上就是企业的合理市值了。
        按现状静态计算，估计五粮液的合理价格为2.6*3+5=12.8（2.6为12年eps，每股净现金大约是5元）。考虑每股收益逐年减少和分红，预计两三年后，roe要降低，每股收益为1元，（十元多的每股净资产乘以不到10%的roe，eps为1元）同时扣除分红后，积累每股未分净现金为6至8元，pe会稍高，假设为1*6+6=12元。五粮液的合理估值是12元。白酒形势不好，三公不用说了，怕将来年轻人不喝白酒，消费减少，产能过剩，竞争加剧，盈利薄弱，酒企难以生存。再来一波小熊市或者恐慌情绪，股价跌破十元。
       贵州茅台没认真算，但同样看空，可能到60~80元吧。

      买入的操作

         打算在12元买入第一手五粮液，每跌1元翻倍增持。
         12元1手，11元两手，到10元，仓位是7手。。。

         以三五年为期，一般情况下，白酒股股价涨回去需要较长的时间，而且难再有新高。这样一来时间成本是很高，无论如何收益率较低，一般情况下不必多买。更长期来看，如果这个行业彻底衰落，那这个板块的价值会越来越小。



         为什么长期看空还买入？因为这个长期是二十年到四十年的事情，经过几十年时间，老人死去，新生代不喝少喝，白酒消费者和销量会一步步萎缩到目前的几分之一。短期内，三五年内，白酒的受众和销量萎缩一些，但仍然有可观的存量，还能支撑一定市值的白酒股。股价跌透了，近期就具备了安全边际，向下走难，向上涨容易，反弹将是大概率事件，股价可以上涨的股票为什么不买？
不知这样的解释是否说得通？

         只是个人的一些思考，可能存在偏颇和错误，请勿作为投资依据。

@方舟88  @dq951163  @renjunjie @杯酒人生   @每天发现一个更好

$贵州茅台(SH600519)$  $五粮液(SZ000858)$    $泸州老窖(SZ000568)$ $山西汾酒(SH600809)$