$中航善达(SZ000043)$ 【中航善达】：央企物管强强联合，非住宅龙头扬帆启航（强烈推荐）

中航善达逐步剥离地产开发业务，战略聚焦物业管理优质赛道，并深耕机构类物管，与招商物业强强联合，合并后在管面积达1.47亿方，将有望成为非住宅类物管龙头，并且新增招商局集团背景，后续规模扩张得以较强保障。中航物业在政府类、公众类及企业总部类物业长期占据市场领先地位，同时招商系拥有大量的商办物业、尤其如深圳前海、太子湾和蛇口等，再借助中航九方商业经营的轻资产管理模式，公司将在非住宅物管方面拥有强大优势，将有望成为非住宅类物管龙头。19年3月招商局集团总经理付刚峰对招商物业的改革发展做出9点指示，其中重点提及目标管理及员工激励，公司定位有望逐步从“成本中心”转向“利润中心”，同时后续或通过组织架构改革提升人均效能，有望推动利润率提升，实现量质提升。我们预计19年、20年合并后物管业绩合计分别为4.2亿、5.5亿，考虑公司双重稀缺性，按20年目标PE30倍，维持目标价18.25元，维持“强推”评级。