核心观点：
1、门店复制基础：同庆楼门店复制基于四个方面：正确的市场定位和经营理念；巨大的产品需求；稳定的菜肴品质和标准化店面管理；强大的总部支持体系。
2、产品市场需求巨大：中国城市化进程加快，城市人口的大量聚集，带来了巨大的餐饮消费市场，朋友聚餐、商务宴请活动需求旺盛；宴会市场规模不断增大，满月酒、周岁宴、升学宴、婚宴、寿宴等宴会伴随着人的一生：同庆楼聚焦的大众聚餐与宴会市场空间无限。
3、公司核心竞争力：强大的总部支持体系及完善的供应链体系。公司的净利润超13%，在上市公司中属偏高的利润水平。
4、行业竞争壁垒高：对物业条件要求高、投资规模大、运营难度大、房租成本高
5、新增食品零售业务：公司自建食品加工厂，目前已经上线4条生产线，标准化生产食品，2021年1月全部开产，计划选择部分单品进行扩大再生产，建设食品工业园。公司将打通线上线下渠道体系，消费者线下积分可以选购线上商品。
6、发展预期：公司与宝龙、万达、宝龙等大型地产合作，并凭借良好口碑成为商场的热门招租对象，物业成本较低。未来预计宴会占比增加将带动净利率进一步提升。公司预计每年新增10家以上门店。
一、公司介绍与主营业务
品牌创立于民国十四年，将近100年的历史，目前在全国13个城市拥有57家门店，主要分布在安徽、江苏以及北京。公司定位于大众聚餐和宴会服务，包厢和宴会收入各占比50%。公司经营的菜系丰富，体量大、受众广，盈利能力强。
二、餐饮与宴会业务板块
（一）公司定位与理念
公司的经营理念是“好吃、不贵、有面子”，经营宗旨是“诚信经营 价格公道 童叟无欺 丰俭由人”，其中“丰俭由人”提倡回归理性消费，顾客可根据需求选择消费水平。
（二）单店模型
面积为5000平方米及以上，35-50个包厢，4-6个大宴会厅；每个宴会厅可分割为2-3个小厅。
（三）公司产品与经营模式
1、菜肴
公司经营多种菜系，体量大、受众群体大，与定位规模匹配。
2、包厢
包厢环境为轻奢基调，灰色系，高雅。
3、宴会厅
同庆楼被称为“中国宴会第一股”，2009年公司开始做宴会厅，2014年公司团队前往日本调研婚宴发展，之后发力宴会厅产品。公司与设计大咖蔡上老师签订独家合约，在华东地区只为同庆楼提供设计服务。
宴会厅类型：4-6个宴会厅一半是未布置的宴会厅，另一半为一站式宴会厅。1）未布置的厅：公司的婚庆中心策划团队为客户提供私人订制，根据客户需求采用菜单式收费，空厅进行个性化设计后布场。2）一站式宴会厅：宴会厅以各种主题已经装修好，司仪、化妆、摄影、摄像“四大金刚”等全程到位；并配备新娘秘书，各个环节一路陪伴、服务体贴。
宴会厅规模与格局：规模大小不一。有四五百平米的，也有八九百平米的，有的20多桌，有的是30-40桌。产品在不断迭代以后，现在已经是第4代宴会厅了，类似于电视台演艺的模式。宴会厅配有公主楼梯，新郎升降台，新郎从台下升空上来穿过透明的开合屏，类似明星出场，新娘从公主楼梯翩舞下来，宴会现场的仪式感越来越强。
宴会厅收入结构：按照公司口径，三桌以上连台为宴会。宴会厅收入分为餐饮收入与婚庆收入。一场主流宴会餐饮收入大致在6-7万（20-24桌，3000一桌含酒水），婚庆布场2-3万；公司总营收中6%-8%为婚庆布场收入。宝宝宴等小型主题宴会一般在6-10桌。
4、婚礼会馆
婚礼会馆专门做宴会，没有包厢，只有宴会厅。宴会需要提前预定，平时不开餐。公司已拥有三四个婚礼会馆，业绩好，利润率高。其中芜湖的玫瑰庄园8000多平米，拥有6个大型宴会厅，已成为芜湖的一张名片。
婚礼会馆优势：员工少，人工成本低，8000平米婚礼会馆只需30几名员工。
销售模式：例如2021年初将2022-2023年全部日期按照阴历/阳历是否有利于结婚，分为3A至C级热度，并在系统中排序。不同日期采用不同的销售策略，3A时期只销售标准厅，一个标准厅30桌；C类日期可销售10桌宴会。
（四）市场前景
1、大众聚餐
餐饮市场近十几年不断分化，包括快餐、西餐、火锅等业态；零点餐厅逐渐成为过去式产品。中国城市化进程加快，城市人口的大量聚集，各类同学聚餐、朋友聚会、商务宴请，带包厢的围桌中餐作为“社交的餐饮”市场需求巨大，且百年不变。对于中年群体或者商务活动，包厢能够提供交流的私密空间。
2、宴会
随着城市化进程加快，多种宴会活动需求增加，宴会市场规模不断增大。宴会伴随着人的一生：婚宴占整个宴会的30%左右；其他宴会活动还包括满月酒、抓周、过寿、乔迁、升学宴等。
3、中国餐饮上市公司稀缺性
中国作为14亿人口的大国，A股餐饮上市公司只有全聚德、西安饮食和中科云网，而港股有40多家餐饮上市公司，美股有50多家餐饮上市公司。
1997年西安饮食上市，2007年全聚德上市，全聚德、西安饮食两家均为国有企业；2009年中科云网（当时“湘鄂情”）A股上市，成为A股第一家私企上市公司，湘鄂情上市后随着中央八项规定出台，高端餐饮市场大幅收窄，其业绩直线下滑，后改为中科云网。资本市场直到2020年7月同庆楼作为中国11年来唯一一家餐企在A股上市，媒体称同庆楼是A股市场的稀有物种。
（五）稳定的菜肴品质
1、精细化的厨师管理模式：打造单项冠军
每个酒店的菜肴数量大概100-120道，包括凉菜、面点、徽菜、川菜、粤菜等，每个菜系10道菜左右，可分为2个班组，每个班组由灶台、切配、打荷三人组成，每个班组负责固定的5道菜肴左右。（切配根据点餐的单子进行配菜；之后厨师根据配菜烹制；打荷进行装盘，并把菜肴送到传菜口。新系统每个工位上有显示屏，上面显示这一道菜已经完成，点击显示屏就可以考核员工的工作完成情况。）
2、专业的菜系带头人
1）实时数据库监控员工业绩：大区设有菜系带头人，负责在后台数据库监视他分管的菜系菜品销量。2）支持沟通与培训：如果发现某个班组的销量下降，菜系带头人要去现场看具体的菜品进行支持沟通，并给厨师定期培训。3）淘汰机制：如果厨师在培训以后，没有任何创新，业绩没有提升，则会淘汰掉这个厨师，并补上新的厨师。（新厨师的来源：切配转厨师，从其他同菜系的班组调动人员，或者从外部招聘，有多个招聘渠道）
3、考核机制：绩效与薪金挂钩
公司的ERP系统在行业内较为先进，可以记录下来小组的销售额业绩。我们给小组定下销售额目标，并将这个目标绩效和员工的工资奖金挂钩。
菜系考核标准：一方面，酒店里有各种不同口味偏好的顾客，平均下来消费者口味偏好对菜系考核不会有太大影响; 另一方面，我们的考核是参照历史数据，对不同菜系会设置不同的标准。操作失误少，菜品出色，回头客就会比较多。
4、中央厨房+标准工艺：在标准化的基础上不断创新
我们的菜品是433模式，40%是中央厨房提供料包和半成品，统一加工统一配送；30%是标准化工艺流程，30%是门店自主创新。中餐的魅力在于个性化，要求我们不断创新和迭代菜品；我们经常到外面学习做创新菜肴。创新菜肴一定是在本店里面做，而且是在各自的菜系中比较。1）创新的前提是厨师业绩较高，且需要通过区域创新菜比赛：门店中客人点击率高的菜品，拿到大区的创新菜比赛中参赛，大区之后再参加全集团的比赛，成为新的标准化菜肴。2）公司鼓励创新：如果在比赛中获奖被列为了创新菜品，厨师的奖金和级别会提高。之后这个创新菜肴就会列入公司的40%和30%的模块中。3）公司淘汰不受欢迎的菜肴：40%和30%里面滞销的产品会被剔除。通过不断推陈出新的过程来保持活力。
（六）核心竞争力——餐饮模块标准化
公司核心竞争力来自于供应链与内部管理
1、高净利率
公司的净利润超13%，在上市公司中属于非常高的水平；但这其中包含了最早只有包厢的门店，这种店利润相对较少，且无法再进行调整。如果按照现有模式（5000平以上，配一半包厢配一半宴会厅），净利润会更高。
2、强大的总部支持体系
该体系保障同庆楼酒店的标准化运营。总部的财务共享中心，人力资源部与全国20余所高校合作。出品中心、营运督导、婚庆中心、宴会中心等均有专业的团队支持门店。例如：
1）财务共享管理：
财务中心设立在合肥，运用ERP系统，技术上可以做到快速处理财务信息、数据分析及内控管理。
2）人力资源：
公司院校合作部与全国20多所高校联合开设同庆班，输出服务员实习生，并培训店长管培生。人才储备系统为门店不断输出管理人员，公司通过科学用工机制，以及充分利用隧道式洗碗机等机械设备节约用工，降低人力成本；在节假日宴会高峰期，门店计划经理根据营业额预估来排用工计划，通过小时工平台发布PT工的需求，小时工通过线上平台接入，并用支付宝获取报酬，非常灵活，人员成本也非常低。
3）婚庆中心：
负责各门店业务线设计方案，每个门店有负责的策划师对接。
4）宴会中心：
公司总部负责门店宴会厅总体管控、人员培训、数据分析、预售方案、活动方案，举办大型优惠活动以吸引顾客消费，以确保收入目标完成。例如举行新店发布会、婚礼秀、月子会所给孕妇画肚皮等；也会举行婚采会，比如针对钻戒，婚礼等物料做大型优惠活动；还会进行送红酒，充值1千提5千消费等优惠活动。
3、供应链体系
供应链是餐饮行业的核心的问题。公司有专属的供应链公司、农产品公司、食品加工公司。
1）供应链建设：
多年以来，公司打造了加工供应的全产业链的体系。在安徽合肥，江苏无锡均设立配送基地。供应链的建设不仅仅是源头采购，加工、智能仓配、分拣、冷链物流均已经建设完备。
2）采购管理：
公司集中采购，门店没有采购权，利用数据库进行配送。大部分原料实现源头采购、原产地采购。招牌菜金牌红烧肉对于肉质要求极高，公司通过与上游公司合作的方式保证质量；臭鳜鱼利用速冻锁鲜技术，冷链技术的不断进步保证其品质鲜美，并使得大规模采购成为可能；基围虾的产品有特定的合作厂家。
3）成本管控：
猪肉方面，公司与上游采购方签署战略协议。原材料价格每年在相应的产出期和捕捞期价格最低，例如鳜鱼每年都是在春节前后采购，因为鳜鱼和螃蟹是套养的，春节前后螃蟹清塘，大量鳜鱼上市，成本极低；公司每年10月去大连采购海参；9-10月去内蒙采购羊肉。采购方深耕行业，成本管控得力；大宗原料的采购价格低于市场供应价较多；公司采购部设有基地办，与蔬菜合作社合作，除采购价格较低外，购入的自产自销农产品原料能抵扣9%的进项税。
（七）竞争壁垒
1、物业要求高，房租成本高
公司主流经营面积为5000平米以上的一栋楼，甚至有的门店上万平米。对物业要求较高，要求面积大、层高高、无柱、交通便利等，城市现成符合的物业较少；公司可与万达、吾悦、宝龙、龙湖等大型地产合作定制物业。同时有符合条件的物业各地招商部门也争相推荐给公司，希望公司入驻后给商业带来人气；公司规范纳税，经营业绩好，也成为政府招商引资的重点对象。房租方面，由于经营面积大，房租总额高，单体门店压力较大；公司具备成熟的经营管理能力，另外，相较于快餐店，来酒楼的消费者都是目的性消费。公司良好的口碑吸引顾客，对商场起到引流作用，是商场的热门招租对象，因此商城争相以非常优惠的价格同公司签订15-20年的合同。
2、投资规模大
5000平以上的门店投资规模在几千万左右，相较于快餐、火锅等小型门店数百万的投资更大。
3、营运难度大
大型餐饮酒店运营环节较多，单体酒店没有成熟的运营体系支撑，很难经营
三、食品业务板块
（一）产能进展
公司自建近万平食品加工厂，目前已经上线速冻米面、腌腊、酱料、臭桂鱼4条生产线，部分生产线已经开始生产了，预计2021年1月全部开产。所生产的系列产品市场空间都非常大，例如臭鳜鱼，根据安徽省农业科学院农产品加工研究所调研数据显示，截止2018年底，黄山市臭桂鱼加工企业有30余家，臭桂鱼产业总产值突破了30亿元。预估仅黄山地区臭桂鱼产业每年有20%以上增幅，2028年有望突破100亿。公司的鳜鱼不仅是腌制好的，我们还配标准的料包，买臭鳜鱼，回家烧3-5分钟即可。
（三）销售体系——线上线下渠道建设
公司采用打通线上线下渠道体系，传统电商（自营商城、淘宝、天猫、京东等）、社交电商（拼多多、云集、小红书等）；
传统流通：餐饮批发、社区卖场、国内超市、C便利连锁、同庆楼酒店（日均客流量可达3-4万人次）
餐饮消费积分可以抵扣餐饮消费也可以选购线上食品。
四、未来发展规划
2019年公司净利润13%，随着城市化进程不断加快后需求增大，预计宴会占比增加会带动净利率进一步提升，2021年公司将大力发展婚礼会馆。同庆楼预计每年新增10家以上门店，单店规模5000平以上。目前这个市场还是蓝海，竞争对手很少。同时，加速食品工业产能释放，未来将选择部分单品建食品工业园。