关注618大促品牌表现，5月纺服出口数据回暖
——轻工制造及纺织服装行业周报
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投资要点
上周行情：上证指数-0.61%，深证成指-0.04%，轻工制 造指数-0.4%，在28 个申万行业中排名第12；纺织服装指数-1.45%，在28 个申万 行业中排名第19。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-1.66%），家居用 品（0.13%），包装印刷（-0.29%），文娱用品（0.34%）。纺织服装指数细分行业 涨跌幅分别为：饰品（-4.12%），服装家纺（-0.68%），纺织制造（-0.93%）。
纺织服装：618 销售大促火热进行中，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。
品牌服饰：618 大促首轮销售同比提升，海澜天猫男装销售GMV 前二。根据易观数据，今年618 第一周期GMV 同比+14%，其中淘宝天猫第一波GMV 同比+14.6%，份额占比为60.5%。具体看，优衣库、蕉内、蕉下荣获天猫服销量前三，海澜、森马、哈吉斯位列天猫男装销售GMV 第2、6、9 名，啄木鸟登顶抖音男女装销量榜首。防晒衣品牌蕉下分列天猫女装第7 和抖音女装第5。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，根据草根调研情况，5 月以来终端销售流水及品牌折扣有所改善，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。
纺织制造：5 月上游出口数据有所回暖，持续重点推荐【台华新材】。2024 年5 月，服装及衣着附件出口金额132.5 亿美元，同比-0.4%；纺织纱线、织物及制品出口金额128.9 亿美元，同比+7.2%。重点推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】；2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024 年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。
内销家居：关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。
益生菌Pro+上市，新品迭代拉高单价区间，强化产品心智，长期看好【百亚股份】。自由点益生菌Pro+卫生巾近期上市，Pro+系列对比益生菌基础款：1）价格层面，终端片单价较益生菌基础款高20%左右；2）产品层面：除了在益生菌及面层升级外，Pro+在规格上主打250/290/430。我们看好益生菌系列迭代帮助百亚进一步强化产品力，长期看，公司电商持续超预期，线上到线下闭环逐步形成，2024 年公司战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。
出口链：持续看好出口链机会，推荐：1）业绩持续得到验证的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM 模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升。同时关注【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。
造纸：本周阔叶浆价格下降，针叶浆价格上涨。
纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格-0.2%，针叶浆+0.3%。成品纸方面，白卡纸价格环比0%，白板纸-0.2%，双胶纸-0.4%，双铜纸-0.7%，生活用纸+0.2%。浆价持续偏强运行，主要受海外需求催化，自有浆成本优势较明显。判断后续浆价走势将受供给端新增产能影响，持续关注海内外新增纸浆产能投产情况。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
正文
01
618销售情况追踪
618整体情况
今年618“大促”变化较大，天猫取消预售制、简化销售玩法，改为两波现货售卖期（5 月20 日晚8 点-5 月28 日；5 月31 日晚8 点-6 月20 日）；同时拉长战线调整销售节奏，同步加大资源投入和补贴力度。根据易观数据，6综合电商大盘(淘宝天猫、京东、拼多多)618 第一周期GMV 同比+14%，其中淘宝天猫第一波GMV 同比+14.6%，份额占比为60.5%。
天猫：女装市场竞争激烈，防晒品牌异军突起
根据天下网商联合天猫数据，618第一波大促期间，优衣库、蕉内、蕉下位列天猫服装销量前三。具体看，运动户外品类方面，耐克、斐乐、阿迪达斯、露露柠檬、安踏分列前5，李宁、361度排名第6、10；女装品类方面，市场竞争激烈，三彩、edition和ZARA等冲进前十，优衣库、Teenie Weenie、太平鸟位列第1、4、10名，而老牌女装品牌伊芙丽掉榜；重点关注防晒衣品牌蕉下，天描、抖音表现双出色。男装品类方面，优衣库、海澜之家、太平鸟男装位列前3，hazzys、森马位列6、9 名；母婴品类方面，巴拉巴拉、全棉时代、安踏儿童分列第2、7、10名；个护品类方面，护舒宝位列第4，自由点第7；床上用品品类方面，罗莱生活、水星家纺排名前2。
另据知衣科技公布的销量数据，在天猫618第二波首日，女装品类前3为UR、优衣库、COS；男装品类前3为优衣库、海澜之家、RALPH LAUREN；童装品类前3为巴拉巴拉、优衣库、FILA；家居服品类前3为ubras、蕉内、曼妮芬；运动服品类前3为FILA、lululemen、耐克。UR、优衣库、海澜之家、巴拉巴拉、FILA等品牌销量表现持续强劲。
抖音：新锐品牌崭露头角，热销男装价格下沉。
根据壹览商业整理数据，啄木鸟品牌男女装销量双双登顶，作为意大利老牌进入中国市场多年，此前主要深耕线下。近年以抖音为线上营销主阵地，抖音旗舰店粉丝数量破百万。具体看，男装方面，榜单品牌价格下沉，以100元以下为主。女装方面，ROMISTUDIO、CO CO ZONE等新锐品牌崭露头角，表现突出；防晒衣品牌蕉下首进前十，位列第5。
02
上周行情及行业重点数据跟踪
团队介绍
中泰轻纺首席分析师 张潇
北京大学经济学-香港大学金融学双硕士，英语专业八级。7年卖方从业经验，曾获2021年水晶球最佳分析师、2022年Choice最佳分析师，2017年新财富最佳分析师第一团队成员。曾任职于东吴证券、天风证券、长城证券、BNP Paribas（法国巴黎银行）、中华人民共和国商务部援外培训基地。2023年4月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523030001。
中泰轻纺联席首席 郭美鑫
复旦大学金融学硕士，2018年加入中泰证券研究所，5年轻工制造行业研究经验，具备成熟的研究框架与产业资源，深耕家居、造纸、新型烟草、家清个护领域。执业证书编号：S0740520090002。
中泰轻纺分析师 邹文婕
香港大学金融学硕士，2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。2021年5月加入东吴证券。2021年水晶球最佳分析师入围。2023年7月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523070001。
中泰轻纺分析师 吴思涵
对外经贸金融学硕士，覆盖纺织制造、品牌服饰等领域。2021年加入中泰证券。执业证书编号：S0740523090002。
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