春节错峰影响1月品牌服饰流水，关注优质白马底部布局机会
——轻工制造及纺织服装行业周报
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投资要点
上周行情：2024/1/29至2024/2/2，上证指数-6.19%，深证成指-8.06%，轻工制造指数-14.09%，在28个申万行业中排名第25；纺织服装指数-11.47%，在28个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-11.22%），家居用品（-12.88%），包装印刷（-17.1%），文娱用品（-17.12%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-10.67%），饰品（-12.26%），纺织制造（-12.33%）。
本周外发智能家居专题报告《全屋智能灯光，点亮万家烟火》，建议关注公牛集团。我们认为智能家居是泛家居赛道中最具ALPHA的细分赛道，智能家居从单品智能到全屋互联的过程中，智能照明环节显著受益，目前，开关及灯具占到市场主销的全屋智能方案造价的30-40%。核心结论：1）智能家居处在渗透率快速提升阶段；2）全屋智能服务属性强，渠道控制力凸现价值；3）品类来看：智能灯光和智能墙开是全屋智能系统配置的入门标配，细分单品中品牌及产品力领先的企业有望抓住智能红利机会。
纺织服装：制造端看好2024年制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线。
品牌服饰：受春节错峰影响，品牌1月终端流水表现疲软，关注春节消费拉动。从渠道反馈看品牌服饰1月终端销售普遍较为疲软，主要系春节错峰影响，24年消费波峰较23年有所滞后，核心关注春节消费拉动下，2月数据综合改善幅度。持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。
纺织制造：台华新材披露业绩预告，持续提示回调布局机会。本周台华新材披露业绩预告，公司预计23年实现归母净利润4.45亿元，同比+65.63%；扣非净利润3.6亿元，同比+87%左右。单Q4看，预计实现归母净利润1.18亿元，扣非净利润1.12亿元，扣非净利润略超我们预期。此前外发再生尼龙行业报告《一文读懂再生尼龙产业链，强调台华稀缺产能价值》，我们认为再生尼龙当前处于潜在需求大、供给稀缺状态，台华再生产能投产后产能跃居全球前列，再生项目价值突出，建议积极把握回调后的布局机会。同时建议关注上游制造机会，持续推荐全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；关注【兴业科技】、【申洲国际】、【健盛集团】等。
家居：欧派业绩符合预期，地产政策持续加码。
国内地产方面，供需政策持加码。①供给端：积极推动房地产融资。1月26日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作，要求对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批实现，积极满足合理融资需求等。②需求端：广州取消120平米以上限购。1月27日，广州发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，提出在限购区域范围内，购买120平米以上住房不纳入限购范围。
内销家居：欧派披露业绩预告，关注内销龙头低位布局机会。1）欧派家居披露业绩预告，预计23年实现营业收入224.80-236.03亿元，同比增长0-5%。预计23年实现归母净利润29.57-32.26亿元，同比增长10-20%；扣非后归母净利润27.22-29.81亿元，同比增长5-15%；业绩符合市场预期。2）本周家居渠道草根调研反馈，1月家居行业整体终端景气度较为平稳，部分区域客流量受到寒潮影响压力偏大。后续来看，所调研的终端大部分24年仍有双位数的增长目标，发力点聚焦于线上引流、套系化销售、存量房改造等维度。2023年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望2024年，若消费信心修复家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。
造纸：本周阔叶浆价格环比上升，成品纸价格持平。
纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+0.2%，针叶浆+0.1%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.2%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。
团队介绍
中泰轻纺首席分析师 张潇
北京大学经济学-香港大学金融学双硕士，英语专业八级。7年卖方从业经验，曾获2021年水晶球最佳分析师、2022年Choice最佳分析师，2017年新财富最佳分析师第一团队成员。曾任职于东吴证券、天风证券、长城证券、BNP Paribas（法国巴黎银行）、中华人民共和国商务部援外培训基地。2023年4月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523030001。
中泰轻纺联席首席 郭美鑫
复旦大学金融学硕士，2018年加入中泰证券研究所，5年轻工制造行业研究经验，具备成熟的研究框架与产业资源，深耕家居、造纸、新型烟草、家清个护领域。执业证书编号：S0740520090002。
中泰轻纺分析师 邹文婕
香港大学金融学硕士，2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。2021年5月加入东吴证券。2021年水晶球最佳分析师入围。2023年7月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523070001。
中泰轻纺分析师 吴思涵
对外经贸金融学硕士，覆盖纺织制造、品牌服饰等领域。2021年加入中泰证券。执业证书编号：S0740523090002。
声明
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