——轻工制造及纺织服装行业周报
友情提示
如果您认为我们的研究成果对您有所帮助，请酌情在佣金派点上支持中泰轻工纺服团队！
投资要点
上周行情：2024/1/22至2024/1/26，上证指数+2.75%，深证成指-0.28%，轻工制造指数-0.41%，在28个申万行业中排名第20；纺织服装指数-1.86%，在28个申万行业中排名第25。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+0.49%），包装印刷（+0.24%），文娱用品（-2.32%），家居用品（-0.83%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-3.26%），服装家纺（-1.69%），饰品（-0.17%）。
纺织服装：制造端看好2024年制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线。
品牌服饰：本周报喜鸟、九牧王、红蜻蜓发布业绩预告。报喜鸟预计 2023 年年度归母净利6.88亿元–7.34亿元，同比增长50%–60%；预计扣非净利5.86亿元–6.32亿元，同比增加56.57%—68.82%。九牧王预计 2023 年年度归母净利1.9亿元–2.45亿元，将实现扭亏为盈；预计扣非净利2亿元–2.6亿元。红蜻蜓预计 2023 年年度归母净利4500万元–5850万元，与上年同期-3699.64万元相比，预计增加8199.64万元— 9549.64万元，将实现扭亏为盈。持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】
纺织制造：本周外发再生尼龙行业报告，提示台华低位布局机会。本周外发再生尼龙行业报告《一文读懂再生尼龙产业链，强调台华稀缺产能价值》，从需求和供给两个维度探讨再生尼龙行业发展现状及未来路径。我们认为再生尼龙当前处于潜在需求大、供给稀缺状态，台华再生产能投产后产能跃居全球前列，再生项目价值突出，建议积极把握回调后的布局机会。同时建议关注上游制造机会，持续推荐全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；关注【兴业科技】、【申洲国际】、【健盛集团】等。
家居：好太太业绩超预期，地产政策持续加码。
出口链：重点关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】，随着公司TikTok Shop美国站推出，将进一步把握电商增量机遇。同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。
国内地产方面，供需政策持加码。①供给端：积极推动房地产融资。1月26日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作，要求对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批实现，积极满足合理融资需求等。②需求端：广州取消120平米以上限购。1月27日，广州发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，提出在限购区域范围内，购买120平米以上住房不纳入限购范围。
内销家居：好太太披露业绩预告，关注内销龙头低位布局机会。好太太披露业绩预告，预计23年实现归母净利润3.18-3.63亿元，同比+40-60%；业绩超市场预期，我们认为主要得益于：1）家居智能化趋势下，智能晾衣机产品渗透率提升空间充足；2）公司前期渠道改革步入正轨，线下渠道恢复明显。2023年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望2024年，若消费信心修复家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。
造纸：本周阔叶浆价格环比上升，成品纸价格整体环比下降。
纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+0.0%，针叶浆+0.0%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%、-1.2%、-0.2%、+0.1%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。
团队介绍
中泰轻纺首席分析师 张潇
北京大学经济学-香港大学金融学双硕士，英语专业八级。7年卖方从业经验，曾获2021年水晶球最佳分析师、2022年Choice最佳分析师，2017年新财富最佳分析师第一团队成员。曾任职于东吴证券、天风证券、长城证券、BNP Paribas（法国巴黎银行）、中华人民共和国商务部援外培训基地。2023年4月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523030001。
中泰轻纺联席首席 郭美鑫
复旦大学金融学硕士，2018年加入中泰证券研究所，5年轻工制造行业研究经验，具备成熟的研究框架与产业资源，深耕家居、造纸、新型烟草、家清个护领域。执业证书编号：S0740520090002。
中泰轻纺分析师 邹文婕
香港大学金融学硕士，2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。2021年5月加入东吴证券。2021年水晶球最佳分析师入围。2023年7月加入中泰证券。执业证书编号：S0740523070001。
中泰轻纺分析师 吴思涵
对外经贸金融学硕士，覆盖纺织制造、品牌服饰等领域。2021年加入中泰证券。执业证书编号：S0740523090002。
声明
本订阅号为中泰证券轻工造纸团队设立的。本订阅号不是中泰证券轻工造纸团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。