世界的局外人

如何从底层逻辑去分析企业

巴菲特选择接班人的其中一个条件就是独立思考，而独立思考最重要的一个维度就是要学会提问，学会对自己所研究的企业提出一些比较底层的问题。
1，企业营收增长/下滑的直接原因、间接原因、根本原因分别是什么？分别列举出来，财报上管理层阐述的原因...

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$中国天瑞水泥(01252)$
23年营收业不到80亿，预付给供应商增加100亿，短期借款增加58亿，长期借款增加18亿，还有股权质押贷款，这是要跑路的节奏，警示

投资标的选择逻辑20240225

1，企业提供的产品或者服务是我们比较容易能体验能和调研追踪的，同行业有可对比的标的企业的。比如大多数消费品，互联网企业。，处于产业链中的企业，外行的我们很难获取相对透明的信息。
2，企业提供的产品或者服务是可以做差异化竞争的、可以进行消费升级，相对刚需，高频次，并能解决消费...

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$沪深300ETF(SH510300)$ $贵州茅台(SH600519)$ 对市场下跌抄底的一点领悟：
第一个是买入抄底是抄整个市场的底，在整个市场都大幅下跌的时候去买入优秀的企业并坚定持有，而不是某家公司或者某个行业在暴跌的情况下去买入，尽量去做这种逆整个市场的投资，而不是逆行业逆个股的投资；
第二...

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$腾讯控股(00700)$ 二季度营收基本靠网络广告和金融支付在去年的低基数上增长11%，去年这两块受疫情影响比较大，不然营收可能就没有增长了，侧面说明二季度整体环境经济太差了。

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$分众传媒(SZ002027)$ 分众中报营收增长将近14%，营业成本居然没有增长

从ROE看白酒的周期性

从白酒行业的盈利能力（ROE）与GDP增速的相关性来看期周期性，以贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河近20年的ROE为例。
2001-2007年：2001年中国加入WTO,全球化步伐加快，经济进入新的发展周期，白酒行业蓬勃发展；
2008-2010年：受制于全球金融危机，宏观经济不景气，白酒行业经...

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$美团-W(03690)$ 23Q1实现营收586.17亿元，同比+26.7%；其中核心业务同比+25.47%，配送服务收入增加源于配送交易笔数的增加，佣金增长来自活跃商家的增长；新业务同比+30.13%，美团优选及美团买菜交易量及交易额高速增长。

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$口子窖(SH603589)$ 22年实现营收51.35亿元，同比+2.12%；净利润15.5亿元，同比下滑10.24%（21年获得资产处置收益2.61亿元）；扣非净利15.33亿元，同比+3.3%。
高档酒的产销量下降而吨价上升促使营收的增长，主要得益于安徽经济的快速发展，省内营收同比+2.27%而省外营收同比下滑1.83%也能印证...

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$酒鬼酒(SZ000799)$ 近几年增速较快，基酒消耗加大，而酒鬼、内参产 品的基酒是需要存放 5 年、8 年的基酒。这也就是说近几年酒鬼酒和内参放不了量，不过酒鬼酒还是要先做大品牌，要不有量也销售不了.

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$水井坊(SH600779)$ 22年营收46.73亿元，同比+0.89%；净利润12.16亿元，同比+1.42%。其中Q4营收9.02亿元，同比下滑25.39%。23年Q1营收8.53亿元，同比下滑39.72%。
公司解释：2022年国内消费市场严重萎缩，聚集性消费大幅减少且消费升级趋势放缓，终端动销受到较大影响，22Q4和 23Q1主要目标是...

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$洋河股份(SZ002304)$ 洋河经销商经销商常有大进大出情况，曾一度怀疑公司为压货而更换供应商。5/18业绩说明会上张联东表示：2022年公司经销商数量总量变化不大，对于经销商增加额和减少额相对大些，一是公司在2022年对海之蓝进行了升级，很多经销商需要重新签合同，系统会默认为新增加的经销商，...

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$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 云服务商降价的本质是云服务市场增速放缓，想以价换量，用低价来争夺更多的市场份额。

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$阿里巴巴-SW(09988)$ 2023Q1收入同比增长2%至2,082亿元，非公认会计准则净利润同比增长38%至273.75亿元。
中国商业作为最大收入来源且净利润的贡献者，收入1360.73亿元，同比下降3.03%，主要是淘宝和天猫的在线实物商品GMV下降，可以看到批发商业下降幅度更大，直播电商使得商品价格更加透明...

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这动作有点多啊

腾讯控股：2023年一季报简析

2023年一季度，腾讯实现营收1499.86亿元，同比10.71%；净利润258.38亿元，同比+10%；扣非净利325.38亿元，同比+27%。
分业务来看：
一，增值服务
增值服务收入793.37亿元，同比+9.07%。其中本土游戏收入351亿元，同比+6%。主要还是老牌游戏《王者荣耀》《穿越火线》贡献，新游戏《金铲...

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$腾讯控股(00700)$ 腾讯一季报已发，实现营收1499.86亿元，同比+11%，各项收入均超5/11预期值。