第一阶段
2021年Q3业绩出来后股价就已经出现大幅上涨，业绩利好被市场提前消化。
12月19日Crocs宣布将出席美国银行证券杠杆融资会议（为收购heydude筹资），在该时间段股价大幅下跌。
到了23 日宣布将收购heydude后股价进一步下跌。
总的来看，市场对这笔收购非常不看好，一个是，因为当时公司净现金流只有7.8亿美元，但收购总价达到23亿美元，举债收购直接把总杠杆率干到3.1x，而且当时主品牌Crocs的销售只是短期的疫情激励，能不能持续还是个问题。
22年1月公布了年收入增长约 67%的历史新高预期，但显然，这些增长中包括从heydude收购而来的增长，单论Crocs并没有同比增长很多（环比+15%），所以市场对这个“新高”的利好并不感冒，加上3 月又暂停了在俄罗斯的业务运营和商品进口，股价持续下跌。
第二阶段
在22Q3业绩出来前的小幅上涨主要因素有：赢得专利诉讼胜利，获赔 600 万美元和 55,000 美元等，直到2022 年 11 月 3 日Crocs第三季度收入创纪录并上调全年指引，以及后续年报数据的符合预期，自此股价全面上升。
第三阶段
23年两次季度业绩公布后，都发生了“跳空低开”现象。一是因为销售增速环比下降。二是两个季度的应收账款都同比大幅提升（Q1为418.959百万美元，同比+42%；Q2为409.594百万美元，同比+39%）。三是近现金流的减少以及投资现金流的减少，这可能意味着公司只有不断继续投入资金才能支撑销售整长。
目前影响估值的因素是否得到缓解？
1、债务问题，公司未偿还的 11.8 亿美元的定期贷款 B 融资利率降低 0.50%，以及总杠杆倍数下降到2x以下，回购方面的重启其实也是公司看好未来发展的一点，不过也有可能在硬撑，因为截止23Q2公司净现金流是-2.53亿美元。
2、应收账款方面是小幅下降的。
3、净现金流负值幅度环比逐渐缩小。
总的来说，目前改善的点可能还不够明朗，不足支撑CROX股价大幅上升，业绩数据对比要持续观察，而在对比标的上，因为公司产品过于独特所以基本没有可借鉴的标的。最关键的是，“洞洞鞋”到底有没有成为日常的选择，可持续性的利基是否已经具备，这是最难判断，也是公司发展最关键的点。