ST博天之基本面瞎聊一下11.22

$*ST博天(SH603603)$ 博天今晚发了草案方面的公告，不过没有提到投资人的问题，还是让它披上了一些迷雾，既然出来了，我们也从简单的开始瞎聊下这堆公告。

一、股东减持股份的进展公告

搅屎棍复星减持的差不多了，它是通过集中竞价来减持的，所以博天这6天也算给它砸了2000来万。

二、股东股份被司法轮候冻结的公告

可以看到法院是深圳市中级人民法院，而这次的重整投资人是由深圳高新投、海南每天新能源、招商平安资产，也是主要来自深圳。根据现在公布的重整草案，这部分的股份会从39.53%变动为17.1%：

三、博天环境集团股份有限公司重整计划（草案） 摘要版

非常恶心，居然只给摘要，故意留悬念到时是好是坏呢？聊之前我们先回顾一下6月29日《公开招募和遴选重整投资人的公告》对投资人的要求：

投资人除了买股票的钱还要借款不低于6.8亿的借款用于重整，这个是卡掉比较多人的门槛，也算做了一些定制吧。

债权人申报的债权金额共计79.78亿元，有2.8亿不予确认，假设博天破产清算，普通债权的实际清偿率为12.56%。

股本转增是10转13.27，看到这个，第一反应是算一下市值，按收盘价5.25，现在市值是21.93亿，转赠后约50.8亿。1.6亿股是给重整投资人，3.9亿股是处理债务。

有财产担保的债权：不自己处理抵押物，20%一次性清偿，80%留债清偿，分期5年（由于没有明说金额，所以纳入普通债权先估值）

职工债权：一次性清偿，1900多万现金。

普通债权：1、25万元以下一次性清偿，假设600家债权人（粗略核算），这里清偿要1.5亿左右现金；2、25万以上部分按方案处理，“方案一”处理34亿债权：8%现金清偿+92%的股票，这里要2.72亿现金（我估计是核算已确认的债权）；“方案二”处理剩余债权：16%分期7年的现金清偿+84%的股票（应该是处理暂缓认定的债权）；方案里面的股票按照17.96元/股进行抵偿。

我假设46.5亿已确认得债权有34亿是普通债权，12.5亿是有担保债权，那我们核算就是2.5亿+1.5亿+2.72亿=6.72亿的现金，按这个测算就能跟当初重整投资人招募需要借款6.8亿相呼应。

看到方案因为涉及到转股偿债，最怕是除权，看ST中安和ST雪莱就知道了，如果除权的话，市场直接用脚投票——数跌停！那博天的方案呢？

按照目前的收盘价，我假设投资人的1.6亿是免费送给投资人，都不会引发除权。

如果是免费送，股价要上到12.75才会引发除权。

假设重整投资人它按照5.25的6折受让了，那它要去到13.67以上才会除权。

所以博天基本上是没有除权的风险。

那我们看一下这个重整投资人拿了这1.6亿股在整体的占比大约是16.57%，那会不会后续会把大股东目前在冻结状态的17.1%也拿了呢？这个也是有炒作机会的一个点。

四、召开第一次债权人会议

12月8日，债权人就要选择是方案是否通过。

五、召开出资人组会议

下午就要开始股东投票，所以本周或者下周肯定也要公布投资人的情况，到底是财务投资人，还是存在产业投资人，具体的价格，还有后续的经营方案！！

综上，ST博天的重整草案由于没有完全公布，我也只是瞎猜：

可能的机会有：1、重整投资人的确需要大代价，6.8亿左右的借款（有可能不用，用掉部分受让股份的资金），所以投资人受让股份的价格，我猜会在今天收盘价的6成以内，哪怕是6成，它整体拿出来的资金可能都在10亿左右，是较大代价的一次重整值得期待。2、花这么大的代价应该是要有产业投资人的，产业投资人+经营方案会是一个炒作的方向。3、大股东股份的转移导致实控人的转变也会是一个炒作的预期，毕竟重整投资人里面包含了财务投资人，那产业投资人要完全控股有机会再次吸收股份。

可能的风险有：估值，按现价转增后的估值会去到50亿以上，如果涨20%，那就是60亿，根据三季报按博天的主营哪怕我只用营业收入5.89亿-营业成本5.24亿-销售费用0.05亿=0.6亿，所以它的利润是不足10%的按一年8个亿的营收，8000万利润，市盈率会去到60-70倍，如果涨20%那就70-80倍。

所以核心还是要把锂+氢的故事给落实，希望这两周的草案能给予个定心丸，资本的态度其实明天开盘价就可以知道，我就不神棍的给予预案了，大家可以考量下。

PS：尽管过了一个星期，上次小作文《ST博天技术浅析之日线二买博弈11.14》还是把博天的短期低点找出来了，也算对得起大家的赞