//@金凤一号: 我一直认为，相比高收益者的总结，细品细读投资大佬的反思文章将收获将更大。@xydongxin 大佬的这篇总结，对投资体系和方法的反思可谓非常深刻。谈到价值，很多经典的价值投资书籍都给大家讲了现金流折现等的金融概念，但有一点讲的比较少就是——供需。脱离开股票市场看，大家会发现市场上的任何东西，只有交易才能体现“价值”，而影响价值最大的其实是“供需”。很多人反思为什么“施洛斯式”的价值投资方法论今年效果不好？很多人表示困惑是因为没有找到真正的原因。而这个因素就是A股（包括港股通）“供需”的变化。一个是注册制下的供需，股票供应量的预期增大，将来市场空间小，没有概念没有成长，现金流差的股票可能会长期“低估”下去，期望像以前一样来个大牛市就能被资金“雨露均沾”是不太可能了。另一个“供需”的问题是机构与散户的比例。对于散户来说，市场预期不好可以持币观望，但对于机构来说，手里的资金是生产资料必须进行投入，随着机构在市场比例的增大，定价权也越来越大。在去年疫情肆虐大部分行业都衰退的背景下，机构只能选择还有增长，现金流良好的诸如白酒的消费类股票进行投资和报团，这个报团不是集团谋划，而是不断试错下呈现出来的最优选择和最终表象。这也就是呈现给大家的去年结构化市场行情的背后的原因，高估的消费还能继续高估，低估的小票还能继续低估。$长城汽车(02333)$ $小米集团-W(01810)$ $贵州茅台(SH600519)$ 【听懂的请打赏（不要超过1元）】