八月A股和港股市场延续调整之势，上证50、沪深300、创业板指分别下跌1.0%、2.2%、3.7%；同期恒生指数下跌1.0%，其中，恒生科技、恒生医疗保健业分别下跌1.3%、4.7%。月内受美联储鹰派表述的影响，美股道指、标普、纳指分别下跌4.1%、4.2%、4.6%；欧洲市场受到滞涨风险进一步加深的冲击，英国、德国、法国主要股指分别下跌1.9%、4.8%、5.0%。
多重不利因素在八月份的交织，使得国内资本市场延续了七月份的下跌势头。首先，美国国会众议长佩洛西窜访中国台湾地区，不仅加剧了台海局势的紧张，也让国内股票市场的波动有所加大。其次，疫情在国内多地出现较大规模反弹，疫情爆发省市相继加码防疫管控措施，包括暑期旅游在内的消费需求受到较大不利冲击。最后，八月以来长江流域持续的高温天气，使得多省再现用电紧张，多地被迫出台限电措施，限电对月内的工业生产造成一定拖累。大环境的相对弱势，导致投资者对于宏观经济驱动的盈利增长信心不足，反映到资本市场上，就是最近两个月大部分价值股以及核心资产的股价持续疲软。但二季度以来持续充裕的流动性，使得以光伏为代表的少数高景气度资产获得投资人的极致追捧。
宏观方面，八月PMI数据表明国内经济在低位有所企稳。数据显示，八月制造业PMI为49.4%，环比小幅上升0.4个百分点，其中，生产指数为49.8%，与上月持平，新订单指数为49.2%，环比上升0.7个百分点。两个指数均继续位于收缩区间，表明制造业产需恢复力度仍需加强。此外，服务业指数为51.9%，比上月回落0.9个百分点，服务业连续第二个月放缓扩张步伐，表明国内疫情反复的负面影响有所扩大。建筑业指数为59.2%，比上月回落2.7个百分点，部分原因是高温天气导致的季节性回落，但新房销售面积环比、同比的继续下降，也在很大程度上加大了建筑业后续景气度回落的风险。虽然短期经济数据显示宏观面有所企稳，但中国经济增长面临的三大挑战仍将持续。首先，如何在较为严格的疫情清零政策和经济发展之间达到更好的平衡；其次，如何打破新房销售持续疲软与开放商、购买者信心持续下降的负反馈；最后，如何应对欧美主要发达经济体衰退导致国内出口放缓的风险。
展望九月份，宏观大环境相对八月份会有所改善，股票市场出现重大系统性风险的概率不高。首先，随着高温天气逐渐过去，电力缺口缓和，消费活动、户外施工、企业开工都有望环比回升；其次，随着5年期LPR调降、“一城一策”地产政策等相关措施的落地，经济复苏动能有望提升；最后，有望超预期的八月社融也将确保市场的流动性继续保持宽松。综合来看，九月份的行情和机会，相比八月份会更容易把握一些。八月市场风格极致的偏向成长，只有极少数高景气度资产能够获得市场增量资金的认可，但九月份市场风格会相对均衡一些，价值股、核心资产、高景气度成长资产都会有表现的机会。核心主线依然是全球局部能源危机导致的能源革命以及传统能源供需错配带来的周期性高景气，在这条主线里，能够真正抓牢产业变革趋势，实现产业卡位的公司将获得最大红利。此外，国内经历阶段性较为严格的疫情管控措施之后，随着疫情逐渐消退，消费有望迎来阶段性复苏。中国的医药企业在经历政策变革、疫情反复、中美关系扰动的三重冲击后，部分企业或通过技术创新、或通过新业务拓展、或通过全球化布局已经能够很好地化解前述因素的不利影响，随着业绩的兑现以及2023年估值切换时点的临近，一些优秀的医药公司有望迎来不错的投资时点。
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