10月A股延续反弹行情，港股在连续下跌4个月后迎来较大幅度的反弹行情。上证50/沪深300/创业板月度涨幅分别0.7%/ 0.8%/3.3%，港股恒生指数收涨3.1%。10月以来，国内经济复苏的放缓迹象有所加强，叠加全球能源和工业金属价格的上涨，市场对于经济滞涨的担忧加深。在房地产税加速落地的预期和发改委对煤炭价格进行调控的双重压力下，地产、煤炭、钢铁等行业在10月内出现较大幅度下跌。但相对宽松的流动性以及三季报的披露，使得资金仍有较多冲动去寻找增量机会，获得减碳政策利好持续加持的新能源板块在经过前期的调整后再度领涨市场。
宏观方面，最新披露的PMI数据暗示经济下行压力有所加大。虽然在10月份的国常会后，地方对能耗双控政策的执行力度有所缓和，但受电力供应仍然紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响，10月份制造业PMI指数降低至49.2%，环比9月份下降0.4%。供需两端进一步放缓，生产指数和新订单指数分别为48.4%和48.8%，环比上月下降1.1%和0.5%。往前看，在碳达峰、碳中和顶层设计不变的大趋势下，能耗双控仍是未来政策总基调，短期政策或有微调，但难以出现全面放松，工业生产仍将受制。为确保经济在合理区间内运行，货币和财政政策或将以建设绿色、低碳、循环发展的经济体系为抓手，对整体经济进行托底。
10月份，碳达峰、碳中和的顶层设计取代“双控限电”成为市场热议的焦点。碳达峰方案在“十四五”的开局之年落地，体现了高层全面推进建立清洁低碳、安全高效的能源体系的决心。在落实碳达峰的过程中，中国将从能源、工业、交通和城乡建设四个领域全面推进减碳。在能源领域，减煤限煤、严控新增、淘汰落后产能将会持续推进，而清洁能源，尤其是风电、光伏有望获得更多配套政策和资金支持；在工业领域，对高能耗企业的短期限产和长期节能改造将是必然趋势；在交通领域，可能会以更大力度推广新能源汽车，加快绿色交通体系的建设；在城乡建设领域，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率有望持续提升。可以预见，碳达峰、碳中和的持续推进，将在供需两端对中国经济带来深刻的影响。在中国全面建立绿色低碳、循环发展的经济体系过程中，新能源相关行业有望引来新的产业革命。
展望11月，美联储宣布QE减量可能会阶段性给市场风险偏好带来负面影响，对于成长股可能会有更大扰动。但如果我们用稍长一些的眼光来看，美联储渐进式的QE退出，可能会是布局一些新兴成长行业的战略性机会。在国家“十三五”科技创新成就展上，我们可以清晰地感知到中国科技创新在“十三五”期间取得的进展和成就。面向世界科技前沿，展览重点展示“九章”量子计算原型机、“天机”类脑芯片等基础前沿的重大突破；面向经济主战场，重点展示国家新一代人工智能开放创新平台、“京华号”盾构机；面向国家重大需求，重点展示“嫦娥五号”、“奋斗者”号全海深载人潜水器、“国和一号”核电机组已成为国之重器；面向人民生命健康，重点展示一体化全身正电子发射/磁共振成像装备。中国正处在创新驱动发展，迈向科技强国的关键转型期。具备创新动能的行业，无论是新能源、半导体、元宇宙等新兴产业，还是生物医药、汽车等相对传统的产业，都有望诞生一批具备全球竞争力的企业。我们将以乐观的心态去看待科技创新的可能性，结合审慎的研究去评估商业模式，以便能够挖掘到未来十年新的产业级别的机会。
风险提示
泰旸资产微信公众号所发布的文章或其他内容是基于我们认为可靠且已公开的信息，但我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更；在不同时期，可发出与这些信息所载资料、意见及推测不一致的内容。文章或信息均免费提供，除运营商、微信平台自行产生的流量及其他费用外，不收取任何其他费用。文中信息或意见不构成任何投资操作建议，不构成任何销售要约，泰旸资产不对此提供任何担保。基金有风险，投资需谨慎。
