5月市场迎来整体性反弹，上证50/沪深300/创业板指5月涨幅分别为4.6%/4.1%/7.0%，港股表现相对较弱，恒生指数当月涨幅1.5%。行业层面，A股市场中，国防军工/食品饮料/有色金属月度涨幅分别为13.1%/9.2%/8.4%，排在市场前三，国防军工经历前期持续下跌后迎来反弹。表现较差的农林牧渔/家用电器/钢铁涨幅分别为-4.7%/-1.4%/-0.9%，其中农林牧渔由于猪价持续下跌，行业压力增大领跌市场。港股市场中，恒生科技/恒生医疗保健/恒生消费单月涨幅分别为-2.5%/7.7%/3.4%。港股科技板块在监管政策扰动之下表现较弱，医疗与消费板块相对较好。总体而言，5月份市场热度明显提高，受益于汇率的持续升值，基本面强劲的成长股表现更好，赚钱效应较强。
宏观层面，4月数据显示经济复苏分化明显，外需和房地产韧性较强，消费和制造业复苏相对偏弱。近期PPI加速上升，从3月的4.4%上升至4月的6.8%，一定程度上反映了供给端的冲击，面对上游成本压力，国常会重点关注大宗商品价格和原材料价格上涨，打击市场过度投机等行为，导致黑色系品种月中一度出现大幅调整，降温明显，但拜登月底的6万亿美元政府支出计划也提高了未来需求预期，给大宗商品价格波动带来不确定性。本月美元兑人民币汇率一度跌破6.4，创近3年以来历史新低，美元流动性的异常充裕以及贸易顺差的强劲表现带动人民币持续升值，中国资产吸引力不断提升，最终导致外资加速流入。总的来说，我们认为成本压力最大时期已经过去，国内疫苗的快速接种以及经济的稳健发展，会给国内资本市场带来有力支撑。
展望6月份，我们认为市场关注度有望逐步从宏观博弈转向微观公司层面。我们将继续沿着人口结构变迁这一主线进行布局，代表人类终极需求的医药领域仍然会涌现出无数优质公司，具备创新精神的企业家将成为时代的引领者。面向年轻人的互联网与新消费领域也是我们研究的重点，Z世代独立悦己的消费观念使得消费领域呈现品牌多元化、品类多元化与渠道多元化的特点，理解与把握年轻人的需求成为投资的关键。此外，随着下半年成本压力的逐步下降，高端制造业有望获得较高的利润弹性，也将带来良好的投资机会。
投资之道不拘一法，任何投资策略都有其适用性与局限性，我们选择的是能给社会、给股东持续创造长期价值的共赢策略，通过对商业模式的深度讨论、核心公司的持续调研跟踪、逻辑与数据的反复推演与验证，共同分享企业成长的红利，利用高维度的研究与思考做低维度的判断与决策。查理·芒格曾说过：“如果把我们最成功的10笔投资去掉，我们就是一个笑话。”市场上优秀的公司不计其数，伟大的公司却寥若晨星，喧嚣的市场中如何规避诱惑坚守自我是市场对每个投资者的考验。近期市场的表现再次验证我们的判断，市场最终会给最具竞争力的公司以嘉奖，我们的愿景一直是成为有温度的资本，也希望投资者与我们一同见证，江湖虽远，大道不孤。
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