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关注原因：短期。深圳燃气原有业务稳健增长，8月3日公告收购全球第二大光伏胶膜供应商斯威克50%股权，并购后有望价值重构。
1、原有业务估值
$深圳燃气(SH601139)$ 原业务主要为燃气分销，独享深圳特许经营权，持续异地扩张，是广东区域龙头。上游布局LNG接收站与运输船，打造自主可控采购体系，巩固行业高毛利率。预计原有业务21-23 年归母净利为16.3 亿/20.6亿/23.9亿元。对应公用事业PE，给予21年目标PE至18x，目标市值：293.4亿。
小结：深圳燃气主营燃气分销，是国资背景的地域性龙头企业，同时布局上游，其原有业务具有地域优势，现金流充沛，成长性稍显不足。
2、并购斯威克估值
8月3日深圳燃气公告，拟出资18亿元收购 $东方日升(SZ300118)$ 旗下斯威克1.4 亿股（股比50%），交易对价对应20年14xPE/2.3xPB。斯威克主营光伏胶膜业务，属于光伏材料端。
光伏胶膜行业逻辑：
光伏产业 21-25 年全球需求快速增长，保守/乐观预测CAGR为16%/20%。光伏胶膜同比放量。
光伏胶膜行业壁垒高且整合充分，20年全球CR3=79%，斯威克排名全球第二，市占率14.74%。行业前4深圳燃气分别是 $福斯特(SH603806)$ ，斯威克，海优新材，赛伍技术。四者PE（动）均为58左右，通过PE（动）*21Q1*4 计算当下斯威克保守目标市值为162.4亿。深圳燃气获得权益市值81.2亿。
3、并购后市值计算
并购之后深圳燃气市值=293.4+81.2=374.6亿，目标价：13.02。8月3日收盘价：7.93，还有5个板的空间。
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