分级B作为资产配置里的攻击性品种，受到了不同投资群的青睐，而 $银行B(SZ150228)$ 作为最低估的行业分级B，更是吸引了一些价值投资者的注意，很多朋友持有银行分级也有1年多了，一年前的9月，银行B的净值是0.626，价格0.70，现在净值是0.667，价格0.64，净值增加了7%，价格下降了9%。期间中证银行指数增长了4.7%。
可能有些朋友会对此数据有疑问，我自问自答一下：
1、银行B的净值增加了7%，但价格为何下降了？
答：分级B的价格短期受市场情绪影响，但中长期主要受分级A价格的影响。分级A类似债券，近一年来是债券的牛市，分级A价格大涨10%，由于分级基金的配对转换机制，导致分级B的价格跌了。如果短期持有分级B的话，的确是一种损失，债券牛市可能会持续一两年，分级A的价格涨到1.1元以上也很有可能。
但分级A价格高对分级B的长期持有者也有好处，就是一旦出现上折或者下折，分级B持有者的收益会增加一些，损失会减少一些。如果是长期持有，目标是上折，对于分级A的价格波动，基本上可以忽略。
2、分级B有杠杆作用，银行指数一年多增长了4.7%，按照银行B的2.5倍的杠杆率，银行B的净值应该增长11%以上，为啥只增长了7%？
答：银行B主要负担两类费用，母基金净值2%的基金管理费，分级A净值4.5%的利息。加上一些杂七杂八的费用，近一年银行B大概要负担7分钱的成本，导致净值下跌 10%左右，基本抵消了杠杆指数贡献的11%的增长。
那么既然抵消了，为啥净值还是增长了7%？这是因为指数和基金净值并不完全相同。有两个原因：
一是股息会导致指数除权，这会造成指数下降，但对于基金而言，税后股息会进入基金净值进行再投资，也就是说，指数会低于基金净值，两者会相差一个税后股息率。目前银行股股息率大概在3.5-4%之间，加上杠杆，就是7%的差异。
二是基金仓位通常不是满仓。银行B大概在95%左右。指数增长时，仓位小会导致基金增速低于指数，这个是降低基金净值的因素。与第一个因素的影响刚好相反。
近一年指数虽然波动较大，但最终结果却变化不大，因此，仓位的影响很小。银行B净值增长受股息率的影响较大。
因此净值的7%，是杠杆指数11%，费用-10%，杠杆股息+7%，三个因素叠加后的结果。
说到仓位，值得一提的是 $银行股B(SZ150300)$ ，由于银行股B上市恰逢大跌，净值最低，二次股灾的时候差点下折，基金经理为避免下折，在股灾的低点采取了较低仓位，导致实际杠杆略有下降，近一年对指数的跟踪不如其它银行分级（与理论净值差3%左右）。
3、银行近一年净资产收益率大概在14%左右，为啥银行指数加上股息也只增长了8%左右？
答：如果所有股票的市净率（PB）估值不变，全指数（股息复权指数）的增速应该等同于净资产收益率。但近一年来，银行股的pb下降了6%左右，刚好等于14%-8%。
4、银行B的收益和风险如何计算？
答：目前并没有关于分级B的收益与风险的权威计算方法，尤其是风险的衡量。即使银行股的收益和风险是确定的，由于银行B的杠杆是不断变化的，因此风险也是不断变化的，加上下折和上折的作用，衡量起来有些复杂。即使十分看好，也建议初学者或新股民轻仓参与，或者与分级A、银行股配合操作。
近日沪深交易所发布了《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》，拟设30万的资金门槛，虽然有专家分析这对流动性影响不大，但80%的股（jiu）民（cai）被拒之门外，剩下的交易对手都不是省油的灯，务必慎重操作。
风险提示：
虽然文中已经提示过风险，但总感觉力度还是不够。追加这么一段吧：
如果有想买分级B的朋友，建议按照下面几个条件筛选一下，如果没有全部符合，就不要参与了：
1、具备3年以上分级A（注意，是A，不是B）的投资经验，至少分别参与过两次以上的上下折套利、折溢价套利。因为分级A的投资者大部分时间是分级B投资者的交易对手，不熟悉对手的想法是非常危险的。分级A投资者口中常说的韭菜，主要就是指分级B投资者。
2、是价值投资者。非价值投资者会低估估值的重要性，更关心波动性。而波动是价值投资者的朋友，却是非价投的敌人。如果是冲着分级B的波动性而投资，是本末倒置。
3、熟悉动态平衡、对冲套利等基本技巧，了解组合理论、协整等基本概念。因为分级B是杠杆产品，杠杆产品在资产配置中通常是配合主仓位用的（比如安道全的大小核就是用小仓位的分级B与低风险主仓位相配合）。