2023年以来，法拉第未来的现金来源比较单一，基本都是来自SPA票据的转化。要推算下半年的资金到账情况，必须先了解SPA票据的计算方法。如果想直接看结论，可以从第二段看起。$法拉第未来(FFIE)$
一、关于SPA
这种票据本质上是一种可转债。关键要读懂转化时股票与价格的关系。
当票据开始转股时，大概分为三个部分进行转股：1.转化本金部分按照71元/股进行转化，2.转化本金六年的利息一次性转化。协定的年化利息为15%，6年利息总额基本和本金数额一样，唯一不同的是利息部分按照股票的市场价格进行转化。3.未转化本金按期支付利息。以上利息均可使用股票支付。
因此我们可以看到，根据半年报数据，FF上半年净现金流入为$181,838,000（Net cash (used in) provided by financing activities），利息的支出计入了项目Loss on settlement of notes payable 共计$183,528,000，这部分利息全部由股票按市价支付。半年报的数据也应证了了SPA票据转股时，支付的本金和利息基本一致。
注意：SPA票据不进行转股，就是一个普通的债券，按约定的时间支付利息就行，不需要提前支付六年的利息，在年报里也不会产生Loss on settlement of notes payable 这个项目。
二、下半年的现金流入计算
这是FF公布SPA票据转化的一份官方通稿，我挑一段分析下。
Pursuant to the Unsecured SPA, on September 12, 2023, the Company received a conversion notice from V W Investment Holding Limited (“V W”), evidencing V W’s desire to convert $1,422,222.00 principal amount of the Company’s convertible senior notes issued to V W under the Unsecured SPA and for the Company to issue 562,091 shares of Class A common stock pursuant to such conversion notice. The 562,091 shares of Class A common stock are in the process of being issued to V W.
很容易会理解为FF到账了$1,422,222.00，同时发行了562,091股票。
按照unsecured SPA条款，这562,091股票支付了三个部分的费用：1.按照71元每股转化了$1,422,222债权本金，2.一次性支付$1,422,222本金6年的利息，3.剩余本金的利息费用。
由于这个SPA票据签约时是在5月8日，未转股部分的本金最多需要支付两个月利息，以下公式来计算到账本金的总额。
Total = 市场股价*(发行股票数量 - 转化本金/71 - 转化本金/市场股价) / (15%*(2/12)) + 转化本金。
将上述公告中V W的数据代入，可以知道大约2000万美金本金已到账两个月，与公司5月份公告的V W借款承诺金额基本一致。
依次类推，这份8K公告所透露的信息，大约是有1.5亿美金至2亿美金已到账2个月。
如果真的有这么多现金到账，为何FF产能和工厂进度如此缓缓慢呢。有机会专门再做一个分析。
未完待续。