积极把握反弹时期转债的投资机会—可转债周报

1、上周沪深市场震荡反弹，沪深300 指数上涨2.02%，中信标普可

转债指数周上涨1.98%，转债表现可圈可点。可交易的转债全线上涨，

转债平均上涨了2.28%，而可转债正股平均上涨了2.85%，其中，国投转

债、川投转债上涨最多，分别为5.95%、5.66%，歌华转债因正股上涨19%

而上涨4.62%，电力转债整体表现出色，平均上涨4.61%，小盘转债整体

表现相对逊色。转债呈现价增量减少的态势，各只转债平均成交3.75 亿，

相对于前一周的4.58 亿减少；转债平均价格为115.00 元，相对于前周平

均价格112.39 元略微增加。巨轮转2 于5-17 符合赎回条款，赎回面值为

103.00%(包含利息)，可转债停止交易和转股日是 6 月 6 日，建议投资

者对巨轮转2 卖出或转股，以避免被赎回的风险。

2、转债估值比较合理，上周转债债性略微减少，平均纯债溢价率

为24.78%，比前周的22.12%有所增加，转债纯债到期收益率平均为

-1.10%，相对于上周的-0.19%略微减少，但总体债性支持减弱，依赖于

正股的走势。偏股性转债受股票价格波动影响显著，上周正股市场震荡

反弹，转债市场平均转股溢价率为23.93%，比前周转股溢价率25.14%

相对有所减少，转债市场股性相对有所增强。偏股和平衡型转债的转股

溢价率平均为13.93%，转股价值提升，股性突出。

3、国内经济有企稳迹象，4 月份规模以上企业工业增加值同比增长

9.3%，比3 月份回升0.4 个百分点；4 月份全社会用电量4165 亿千瓦时，

同比增长6.8%，用电量有所回升。4 月新增外汇占款2944 亿元，金融机

构外汇占款已连续5 个月增长，货币政策收紧的可能性比较小，流动性

相对比较宽松，政策改革预期引导经济复苏动力在逐步增强，有望引导

市场持续反弹。我们的策略是，在市场回暖环境下，投资者可积极把握

转债结构性机会，如电力类转债和大盘转债，特别是重点关注国投、石

化、川投、工行、南山、同仁、民生、海直转债等高报酬品种，南山、

重工弹性比较大，市场反弹机会显著，新钢转债调整转股价后投资价值

显现，可值得关注。