@斛芸贞谈医论股 博士,您怎么看?
从上表可知:
金融资产价值=1,850,550.2万
2.长期股权投资价值
从上表可知:
长期股权投资价值=120,293.0850万
3.经营资产价值
(1)确定自由现金流基数
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-非付现成本
上表为药明康德过去4年经营资产自由现金流计算结果,结合今年三季度经营数据以及公司业绩指引,对药明康德的估值采取二阶段增长模型,自由现金流基数以2022年的859642万作为基准,保守起见,谨慎预期其未来复合增长率为15%。
(2)计算折现率
很多人在计算折现率时喜欢用WACC,过去我也是经常用WACC来作为折现率,但在越来越多的估值实践中我发现这是不对的,因为股权资本和债务资本对公司自由现金流的索取权是不一样的,一是顺序不一样,二是预期回报率大小不一样,采用WACC进行折现会产生较大误差,所以在这里,折现率我以5年期国债利率为基准,加上4%-5%的风险溢价,根据个人偏好进行取值,在这里我取8%。
(3)经营资产价值计算
刚才提过,对药明康德的估值采用的是二阶段增长模型,第一阶段是未来5年按照15%的增长速率增长,第二阶段是5年以后按照4%的增长速率永续增长,选取4%是结合未来GDP增长情况,以稍低于GDP增长速率确定的。
确定好增长率后,只需将未来的现金流进行折现,就能计算出经营资产价值,将以上数据输入我的估值模型以后,结果就自动计算出来了,如下表:
根据上表计算结果,可以得到经营资产价值为35805596.58万。
(4)公司价值计算
根据前三个步骤,公司价值就计算出来了:
(5)股票价值计算
1.股权价值=公司价值-债务价值
债务市场价值的当前报价通常很难获得,为了简化评估,我们可以直接使用公司债务账面价值。
股票价值还要考虑少数股东权益价值
2.股票价值=股权价值-少数股东权益价值
=股权价值*(1-少数股东权益比例)
结合上述逻辑和公式计算,如下表:
以上数据均由我的估值模型自动计算生成,如果再以市盈率为例,采用相对法进行纵向对比的话,我们也可以发现当前药明康德的TTM处于历史百分位的6.19%。
所以,从多个维度进行思考,结合当前环境,一切尽在不言中。
估值模型获取→股票估值模型介绍及获取方法