每周策略建议
港股：恒指走势已跌至今年4月下旬指数上攻的支撑点，风险溢价也高于滚动两年平均水平。若后续政策面或消息面有超预期利好，恒指较易于当前位置反弹。但是，中国6月核心CPI维持低位运行、新增信贷全面转弱、进口降幅超预期，使得港股整体估值修复空间仍受抑制，盈利预测有再下修风险，人民币持续偏弱继续压制投资者的风险偏好。美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力，但港股后续重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网。部分铜矿、黄金等资源股可待美债利率上行而趁机吸纳。
美股：美国6月CPI显示通胀进一步放缓，市场降息交易火热，MEGA 7等科技巨头或受前期涨幅过快等因素技术性回调明显，资金流向年内走势落后的罗素2000及中小盘股。近期美国经济数据参差不齐，就业市场和通胀进一步放缓，制造业复苏反复，服务业需求有潜在走弱可能，美股企业盈利预测上修趋势暂时终止。当前标普500指数及纳指预测PE分别达到23.1倍及35.9倍，高于5至20年平均水平。美股进入财报季，龙头企业业绩再超预期的难度加大，甚至可能出现“Sell the news”，建议对美股控制仓位，适度获利，等待更好的进场机会。
美债：美国10年期国债收益率现回落至4.21%。美国通胀呈现放缓态势，市场基本完全定价9月降息，利率期货预计9月降息机率接近100%。但美国大选政治风波带来的不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。
预计10年期美债收益率维持在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。
美元指数：美元指数受市场降息预期大幅升温影响进一步回落至104.2，6月美国偏弱的经济数据逐渐给予美联储更多降息的信心。日本央行或潜在入市干预使得日圆当前回升至158左右水平，美元短期有一定被动走弱压力。但6月以来油价反弹或增后续抗通胀的不确定性，“特朗普交易”带来的强美元效应或持续，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。
离岸人民币：短期美元带来的外部被动贬值压力有所缓释，重要会议期间央行“稳利率”和“稳汇率”意欲强，预计短期维持在7.30左右震荡。
中国6月延续外需强、内需弱
中国6月出口同比增长达一年多以来最高增速，但进口同比增幅逊预期，核心CPI增幅仍较低迷，居民和企业信贷需求仍较疲弱，外需强、内需弱的格局延续。
美国6月CPI显示通胀延续放缓，市场完全定价9月降息
美国6月核心CPI同比升幅回落至2021年4月以来的低位，6月核心服务CPI环比升幅降至0.1%。市场降息预期走强，利率期货预计9月降息机率几乎达到100%。
上周市场走势回顾（7月8日-7月12日）
港股：恒生指数上升2.8%，收报18,293点。恒生科指上升5.2%，收报3,782点。大市日均成交金额减少2.0%至1,012多亿港元，属于缩量反弹。
中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.4%，其中投资级上涨0.4%，高收益级上涨0.5%。
汇率：美元指数回落至104.2左右水平；离岸人民币维持在7.28左右水平。
风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。
$恒生高股息ETF(SH513690)$ $国企指数(HKHSCEI)$ $恒生指数(HKHSI)$
文章来源：中泰国际
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