4月以来，港股表现非常好，指数连续多个交易日上涨，加上港股通红利税可能调整消息加持下，高股息板块的热度再次提升。涨到现在港股性价比如何？高股息策略要注意哪些问题？
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港股这一轮上涨，基本来源于外部资金的流入。最近外部市场波动加上港股低估值以及红利税可能减免的消息，刺激了这部分资金对于中国的配置。从资金流入状态来看，当下还没有回到2021年之前。后续的上涨或许还需要中国内地经济基本面继续向好，不然从短期的角度来说，是会有一定的回调空间。比如光大证券表示19000左右是本轮港股修复的高点，后续如果没有新的动能，或许要进入盘整阶段，而现在来看刚好就是这个点位。
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历史上A股相对于港股的平均溢价水平在120%到130%之间，这与两市场红利税率的差异有关，因为个人投资者买港股差不多就是20%或者28%的税。如果红利税政策改变，这对中国内陆个人投资者和机构投资者来说是利好，这个数值应该拉平，以此来看A股还是略贵，港股还有上涨空间。同样的，如果红利税只存在消息面，那么这个数不会有太大变动，港股涨的太多，拉低了数据，反而后面可能震荡。
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从大类资产比价的角度看，目前代表权益资产的沪深300指数的股息率接近2.9%，而恒生指数股息率是3.96%，中证红利指数股息率约5.1%，而10年国债收益率2.3%，30年国债不到2.6%。老百姓去存定期、买理财，有些银行要30万以上，才有2%的收益，而且未来可能还会继续降低。从比价的角度来看，持有红利吃股息依旧有吸引力。
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从历史经验来看，A股市场上总共有两次重要的制度性建设。一次是2004年的“国九条”，解决了股权分置的问题。第二次是2014年的“国九条”，推进注册制改革，这两次都引发了大行情。而本次新国九条在三个领域重点发力：上市、退市和分红。
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一是上市方面提高门槛和准入标准，保证上市公司的入口关质量。
二是进一步完善财务类、重大违法类、规范类和交易类四类强制退市指标。
三是加强分红约束。对于最近一个会计年度净利润和母公司报表未分配利润均为正的公司，如果最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST。
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这就使得港股、A股的上市公司的分红率和分红率的稳定性有一个明确的预期，投资者在课本里面学习的现金流、现金流折现的模型能够在A股市场得到大规模的应用，同时在全社会无风险收益率逐渐走低的过程中，这些低估值、业绩稳定、分红率比较高的上市公司的价值修复或许还会继续下去。这里面像金融、公共事业、部分周期股以及港股的互联网公司，他们的估值也偏低，修复行情会继续下去。
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除开高股息的方向值得关注意外，传统行业，尤其是供需紧缺的行业，也值得关注。比如在过去3年当中，煤炭行业是整个A股市场涨得最好的行业。传统的行业要做出大行情，必须要关注供需，供给和需求两侧。
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煤炭的行情核心起爆点是从2016年开始政府采取了供给侧改革措施，使得煤炭整个企业数量从最高峰的11000家下降到4000多家，下降了60%，但产量没有下降这么多，这种竞争格局的改善以及产量、产能的紧张使得煤炭价格在过去几年大幅上涨，上市公司业绩也表现得很好，所以整个煤炭过去几年表现得非常好。中国在供给侧改革约束上会带来很多机会，比如大家近期比较关注的房地产行业也是在进行大规模的去产能。如果未来需求起来了，产能不够，有可能焕发新的机会，还包括证券业、金融业、钢铁业这些传统行业如果出现供给侧的约束，那会带来大的投资机会。
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文章来源：天风国际
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