核心观点
近期港股强势上涨，核心原因在于资金面的改善。在对本轮资金流入进行全面拆解后，我们认为本轮上涨中南向资金起先导作用，自2月起持续流入，由红利板块逐渐向其他板块扩散。4月11日后外资大幅流入港股，与内资共振推动本轮港股强势上涨。
展望后市，我们认为港股本轮上涨有望延续，将由恒生科技指数逐渐切换至高股息板块。未来南向资金定价权有望大幅提升，代替外资主导港股风格。今年港股的配置主线仍为红利板块，科网板块可关注景气改善的龙头股。
近期港股上涨的背景和特点是什么？
港股本轮上涨主要背景为内外资共振下的资金面改善，主要特点为逆美债利率上行。
当资金的流入节奏和分布如何？
本轮上涨中南向资金起先导作用，自2月19日起持续流入，由红利板块逐渐向传媒、计算机、汽车等科网板块扩散。4月以来外资流入幅度明显增大，港币近期持续走强侧面印证外资回流，本轮外资配置较为均衡，没有仅集中在科网板块。当前港股在亚太市场中保持明显优势，近期海外流动性边际趋松，短期内外资有望持续流入。
本轮上涨空间有多大？
当前港股上涨主要受益于资金面的改善，在近期地产利好政策不断推出的背景下，国内基本面有望加快复苏。当前港股资金流入确定性较高，叠加基本面复苏态势，上涨有望延续。
未来港股风格会出现怎样的变化？
历史上港股以外资和港资为主，随南向资金不断流入，目前港股市场呈现内资、外资和港资三足鼎立的局面，政策加持下南向资金定价权有望大幅提升。外资主要偏好科网企业，内资配置更加均衡多元，且更偏好央国企。
当前的配置逻辑是怎样的？
今年港股的配置主线仍为红利板块，在AH股溢价现象下港股股息率更高，配置性价比较高。科网板块可关注近期景气改善的龙头股。
风险提示：地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。
$恒生高股息ETF(SH513690)$ $恒生指数(HKHSI)$ $国企指数(HKHSCEI)$
文章来源：中信建投证券
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