核心观点
价格走势：高股息与公用事业成功经受冲击
本周，恒生指数跌1.3%。风格角度观察，小盘（恒生小型股-0.2%）＞大盘（恒生大型股-1.3%）＞中盘（恒生中型股-1.4%）。
概念指数中，本周表现相对较优的主要有恒生高股息（+0.1%）、恒生公用事业（与上周持平）和恒生互联网（-0.9%）；表现较弱的主要有恒生医疗保健（-6.1%）、恒生汽车（-4.3%）、恒生科技（-2.6%）和恒生香港35（-2.4%）。
港股通行业中，10个行业上涨，20个行业下跌。表现居前的行业有电力设备及新能源（+3.2%）、通信（+2%）、传媒（+2%）、机械（+1.7%）和银行（+1.5%）；表现偏弱的行业有综合（-20.8%）、钢铁（-6.6%）、建材（-5.9%）、商贸零售（-5.7%）和非银行金融（-5.5%）。
量价表现：资金总体加速流出，传媒和银行是亮点
本周，日均资金强度（日均成交量 x 日均涨跌）显示，资金从港股市场加速流出。港股通成分股总体为-2.8亿港元/日，上周为-1.2亿港元/日，近4周平均-1.4亿港元/日；近13周平均-3850万港元/日。资金的流入和流出均集中在权重股上，结构正常，对市场实际情况具有代表性。
港股通行业中，9个行业资金流入，21个行业资金流出。流入量较大的行业有传媒（主要是腾讯控股，+2790万港元/日）、银行（主要是汇丰控股，+1270万港元/日）、石油石化（+610万港元/日）、计算机（+530万港元/日）和电力设备及新能源（+470万港元/日）；流出幅度较大的行业有医药（-7000万港元/日）、汽车（-6800万港元/日）、非银行金融（-6670万港元/日）、房地产（-3330万港元/日）和农林牧渔（-2250万港元/日）。
投资建议：静待市场重新找回节奏
本周，恒生指数虽然在点位上如我们上周的预期，触及16500点，但是时间维度上较我们预期的更为胶着。我们原本认为恒生指数触及16500-16600的时间窗口会出现在周一和周二，但实际上恒生指数在周五仍收于16500点，打破了此前的节奏。因此，我们建议投资者在港股大盘层面暂作观望，等待港股重新形成节奏。
接下来，我们重点考虑的可能性有两个：一是恒指重拾涨势并向上突破16800点的可能性，如果这种情况发生，则我们需要考虑跟进；二是恒指向下突破16000点的可能性，如果发生，则我们需要从长计议。
眼下，在中观选择上，应以守势应对。建议关注高速公路、公用事业、海外/出海公司、电信运营商、传统医药。建议重点关注的指数标的是恒生公用事业和恒生高股息。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
$国企指数(HKHSCEI)$ $恒生指数(HKHSI)$ $恒生高股息ETF(SH513690)$
文章来源：国信证券
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